资金向长期品种延伸

　　银河证券 王昉

　　周二，上证国债指数再度延续了强劲的涨升势头，但成交量较前日有所回落，结合银行间市场表现分析，近段时期国债市场正向交易所倾斜，银行间国债交投相比之下显得非常冷清。

　　昨日上证国债共有33只上涨、12只平盘，仅有4只下跌，指数连创新高说明市场分歧淡化。从涨幅榜情况看，长期品种开始发轫，0107、0303、0213、0504和0308把持涨幅前列，同时中期品种也继续维持升势。长期品种由于基点价值更大，因此昨日整体涨幅较前日更高。

　　从成交排名看，0103超过2亿，0115和0214也接近2亿，此外0010和0303超过1000万，可见单只品种的成交金额有所下滑，资金集中度下降，但在更多券种上得以稀释。

　　周二的指数走势很明显是受到了央行公开市场操作的影响。由于昨日800亿的发行量对应着450亿的到期量，其回笼力度并未减弱，因此早盘市场还心存戒备，指数曾一度下探至110.43点，成交量也一直较大。但是1年期央票利率跌破2.8%和仅为950亿的7天正回购规模，都令市场热情回复，指数走势开始扭转并再度刷新记录。与此同时，整个货币市场利率也进一步下跌，7天回购利率已达到1.9%。

　　此外昨日两市场成交情况也显示，交易所品种更多倾向于中长期，银行间市场则进一步向短期融资券和央行票据集中。期限结构上的差异不断强化，更凸现了两市场不同的风险收益偏好。我们观察8月份债券托管量数据也发现，

商业银行和保险机构的托管总量有不同程度的下滑，但基金则出现了11.11%的涨幅，说明该类机构在升息后即已开始积极介入。然而，不能忽略的是，由于多项技术指标已发出超买信号，因此除非资金再度放大，否则短期回调可能性很大。