山东金岭铁矿调查 揭开中国铁矿第一股的面纱

    ——山东金岭铁矿调查

　　本报记者 钱秋臣 邢梅 山东淄博报道

　　G*ST华陶(000655)的投资者，在经历了三个多月的停牌等待之后，终于在今天迎来了旧貌换新颜的时刻。

　　凭借 “重组+股改+定向增发” 三合一的创新方案，连续两年亏损、濒临退市的*ST华陶可谓实现了一次华丽转身，公司由一家日用陶瓷生产企业成功变身为铁矿石资源类上市企业，拥有50多年采矿史的金岭铁矿成功借壳上市，成为中国铁矿第一股。

　　金岭铁矿到底是一家怎样的企业？在进入资本市场之后，公司未来的发展前景如何？记者赴山东淄博探个究竟。

　　全新形象 重返市场

　　*ST华陶的业绩困境决定其必须改头换面，而临危受命的山东金岭铁矿则用业绩承诺高调出场

　　山东淄博素有“北方瓷都”之美誉，淄博陶瓷以产品创新闻名全国，全市的陶瓷产量、工业总产值、销售收入、实现利税、出口创汇等主要经济指标在全国各大陶瓷产区中名列前茅。

　　1996年，以日用陶瓷为主要产品的华光陶瓷在深交所挂牌，成为中国陶瓷行业第一家上市公司。1999年， “华光”

商标成为中国陶瓷领域首个驰名商标，同年，华光陶瓷吸收合并山东汇宝集团股份有限公司，成为深市首家实施吸收合并的上市公司。2003年，华光陶瓷实施增发，宣布进入高科技新材料陶瓷领域。

　　然而好景不长，随着市场竞争的加剧，加上吸收合并纸业公司的拖累，以及内部管理等诸多问题，2003年公司增发完成当年业绩即变脸，2004年至2005年连续两年出现巨额亏损，每股净资产低于面值，

股票被特别处理，濒临退市。

　　为保住*ST华陶的壳资源，防止担保圈及银行债务波及淄博当地的金融安全，淄博市政府精心为其挑选新“婆家”，2005年5月，决定由山东省冶金总公司下属的金岭铁矿来重组。

　　2006年4月重组方案正式出台，公司第一大股东淄博市国有资产管理局将34.49%的股份全部无偿转让给金岭铁矿，金岭铁矿由此入主华光陶瓷。山东金岭铁矿将其合法拥有的侯家庄矿区、铁山辛庄矿区、选矿厂经营性资产和少量辅助性经营资产注入公司。由于置入净资产评估值高于置出净资产评估值，置换差额将由上市公司向山东金岭铁矿非公开发行不超过6200万股股份换取。以优质资产的注入为对价，公司的股权分置改革同时进行。

　　“正是*ST华陶的困境决定了其股改方案与其他公司的不同。”项目主办人、广发证券并购部副总经理陈恳认为，“重组＋股改＋定向增发的三合一方案是符合公司现状的最佳方案，使*ST华陶的资产状况彻底发生转变，债务危机、盈利能力和持续发展以及股改难题全部迎刃而解。”

　　股改中，金岭铁矿还对公司未来三年业绩做出承诺：2006年实现每股净利润不低于0.20元；2007年每股净利润不低于0.49元；2008年每股净利润比2007年每股净利润增长不低于15%；金岭铁矿承诺于2008年经证监会批准后将召口铁矿收购进入上市公司，完成收购后当年每股净利润较2007年每股净利润增长不低于25%。如果不能实现上述承诺，金岭铁矿将追加送股对价。

　　2006年6月27日，公司三合一的创新方案获股东大会通过，7月3日股改方案获股东大会高票通过，8月9日，公司重大资产置换的方案获证监会通过。9月15日，公司复牌申请获深交所通过，今日，G*ST华陶以全新的形象重返资本市场。

　　坐拥富矿 储量颇丰

　　先期注入上市公司的两个矿区，可采储量合计651.13万吨，到2008年注入可采储量1954.82万吨的召口铁矿后，金岭铁矿将实现整体上市

　　金岭铁矿位于山东淄博张店区。沿309国道向东至中埠镇，就可以进入铁矿矿区。

　　驱车进入矿区，发现整个矿区十分幽静，与先前想象中的热火朝天有着很大的反差。面对记者的诧异，带领记者参观的王新介绍，“金岭铁矿为井下铁矿山，矿石的开采全在井下进行，矿石通过巷道，升降机运送到地面，只有洗选过程在地面进行。”

　　目前，金岭铁矿已建成年产铁矿石140万吨，铁精粉90万吨的采选联合中型地下矿山。所属矿山由铁山矿床、北金召矿床、北金召北矿床、侯家庄矿床、王旺庄矿床以及东召口矿床等大小十几个矿床组成，公司资源丰富，目前保有地质储量6000余万吨，正在准备开发建设的王旺庄矿区储量5300万吨，该矿区矿石品位高，质量好，矿石中铜，钴等元素可综合回收，有较高的开采价值。

　　“此次进入上市公司的正是其中开采工艺最成熟、处于收获期的侯家庄矿区、铁山辛庄矿区和选矿厂，侯家庄分矿探明地质储量674.01万吨，可采储量为521.92万吨；铁山辛庄分矿保有资源储量188.3万吨，可采储量为129.21万吨，两矿年生产规模分别为50万吨和15万吨，服务年限分别为11.61年和9.84年。两座矿都是从掘进到采矿、运输提升等生产配套、设施齐全的综合型黑色金属矿山。”王新介绍。

　　选矿厂明显感觉到繁忙许多，来来往往的运矿卡车络绎不绝，一车车的矿石运到选矿厂之后，倒入地上的一个通道口用履带传送经过两次粉碎，进入选矿程序，选矿原则流程为预选(干式磁选)—浮选—磁选联合流程。除生产铁精矿外，还综合回收铜，钴，金，银。目前这一选矿厂拥有磨选五个系列，年处理原矿石90万吨的生产能力。2006年置入上市公司资产铁精粉产量达64.2万吨，同时综合回收铜967.33吨和钴32.17吨。

　　矿业开采，资源为王，资源的储备是企业的命脉。为了实现公司的可持续发展，金岭铁矿承诺2008年注入上市公司召口铁矿，召口铁矿拥有北金召矿床、北金召北矿床和东召口矿床三个矿床。截至2005年9月，召口铁矿探明地质储量为2770.18万吨，可采储量为1954.82万吨，铁平均品位为51.85%，矿山服务年限为37年，年产铁矿石70万吨、铁精粉45万吨。收购召口矿区后，金岭铁矿将实现整体上市。

　　此外，公司也有意在将来注入金鼎矿业。金鼎是山东金岭铁矿占40%股权的参股公司，其探明资源储量为5300万吨，铁平均品位为51.56%，回采率为82%。

　　“无论是已经注入上市公司的侯家庄矿区、铁山辛庄矿区两座矿区，还是下一步即将注入的召口铁矿，铁矿石品位与开采条件均优于国内同类铁矿矿山，属于典型的富矿，这是国内其它铁矿山所不可比拟的。”金岭铁矿矿长张相军告诉记者。

　　“更重要的是，2008年把召口铁矿收购进入上市公司后，金岭铁矿将实现整体上市， 大大提高上市公司资产的完整性。”张相军表示。

　　矿石品位 优势突出

　　金岭铁矿所全资或参股拥有的铁矿大部分属于富矿，金属铁成分达到66%以上，铁精粉产品含铁量超过进口铁矿石

　　铁矿石是重要的基础原料资源。我国粗钢生产主要以转炉钢为主，而转炉钢的生产主要依赖生铁，因此，铁矿石是中国最主要的钢铁原料。自1996年中国粗钢生产突破1亿吨以后，产量一直在快速增长，由此带动了对铁矿石的巨大需求。2003年，中国钢铁产量突破2亿吨，成为世界上唯一年产钢超过2亿吨的国家。同时，铁矿石的需求量也高达4.7亿吨，成为全球最大的铁矿石进口国。

　　铁矿石的旺销使得金岭铁矿在钢铁行业的大发展中占尽了优势。金岭铁矿张相军介绍，金岭铁矿所全资或参股拥有的铁矿不仅储量丰富，而且大部分属于富矿。所谓富矿，指的是开采出的铁矿石经选矿加工后，金属铁成分达到66%以上的精矿。

　　已经注入上市公司的侯家庄矿区、铁山辛庄矿区两座矿和即将注入的召口铁矿，铁矿石含铁品位均不低于45%，高品位的矿石成就了公司高品质的铁精粉产品，公司的“铁鹰牌”铁精粉具有质量优、品位高、粒度细等优点，含铁量达到了66%，远远超过了进口铁矿石。

　　“铁鹰牌”铁精矿粉不仅在山东省内的济南钢铁和莱钢股份等几大钢铁生产企业中拥有很高的占有率，而且远销江苏、浙江、河南、河北等地。

　　除依托资源上的天然优势外，金岭铁矿每年都对采矿方法、选矿工艺流程以及井下安全投入上千万元，为金岭铁矿安全生产能力提供了强大的技术支持。通过加强技术改造和生产管理，生产能力稳步提高，回采率，贫化率等技术经济指标达到国内先进水平。

　　开采技术的不断提升对中国铁矿石企业有着重要的意义。据美国地质调查局报告，截至2004年底，世界铁矿石储量为1600亿吨。主要集中在澳大利亚、巴西、俄罗斯、中国、乌克兰、哈萨克斯坦、印度、美国、加拿大、南非等国。中国储量217亿吨，但平均品位只有32%，能够直接入炉冶炼的富铁矿(品位大于55%)只占2.5%，且储量的55%处于偏远地区或地下埋藏较深难于开采。

　　收购兼并 持续发展

　　所有资源类公司都要面临资源枯竭的问题，金岭铁矿的设想是通过收购兼并保持可持续发展，然而要把设想变成现实谈何容易

　　2004年以来，金岭铁矿的净利润成倍增长。按照模拟报表计算，此次注入上市公司的“两矿一厂”2006年将实现主营业务收入4.7亿元，净利润9300万元。如果2007年召口矿区收购进入上市公司，预计到2007年，公司将具备年产铁矿石155万吨、铁精粉102万吨、采选110万吨的综合生产能力，可实现销售收入7.72亿元。

　　可以说，成功借壳上市使金岭铁矿步入了利用资本市场发展的快车道，但作为一家从未改制的老国有企业，如何适应资本市场的需求，尽快建立起现代企业制度？在铁矿石价格连年高位运行之后，公司如何应对铁矿石价格可能出现的波动？作为资源开采型企业，面对越开越少的矿藏，如何实现百年企业的憧憬？都成为摆在金岭铁矿面前的严峻课题。

　　金岭铁矿矿长张相军表示，公司将进一步完善公司治理结构，充分发挥独立董事在规范公司运作、维护中小股东的合法权益、提高公司决策的科学性等方面的积极作用，继续聘请外部决策咨询机构及人员参与公司的重大经营决策。

　　广发证券陈恳认为，此次金岭铁矿置入上市公司的是一条完整的产业链，包括采矿-选矿-销售。此外，采矿权和土地归属上市公司、采矿专利技术和品牌可供上市公司无偿使用等方面也使上市公司未来的业绩得到了充分的保证。

　　中信建投证券资深钢铁行业分析师曲丽对公司未来的发展也表示乐观，她介绍，今年1-8月，全国累计铁矿石产量3.5亿吨，增长36.1%。山东省产铁矿石(原矿)966万吨，同比增长45%，排名全国第7。山东省铁矿石生产量占总产量的2.76%。而1-8月山东省生铁产量2735万吨，占全国10.41%，所以省内铁矿石供给远不能满足炼铁需要，抬高了价格。据市场最新报价，山东钢厂铁精粉采购价690元/吨，高于华北地区640元/吨，东北520元/吨。

　　当然，由于铁矿石资源的稀缺性，从中长期来看，公司的发展面临持续性的挑战。一位行业研究员表示，“十一五”期间，金岭铁矿部分矿井矿石产量可能进入衰减期，东召口矿床和辛庄矿床将相继开采完毕，预计侯庄矿床、北金召矿床分别于“十二五”期初采完，金岭铁矿将面临部分矿山开采的接续问题。因此，作为铁矿石采选企业，金岭铁矿实现可持续发展必须不断寻找接替矿井，随着采矿权市场化运作的进程不断加快，采矿权价值不断提高，寻找接替矿井无疑会增加铁矿石采选企业运营成本。

　　对此，张相军表示，上市后，金岭铁矿将通过持续的收购，保证长期、快速、稳定的发展，届时，收购标的可能是全国乃至世界包括铁矿在内的多种矿产资源，当然重点考察省内资源。

　　铁矿石价格的走势与铁矿企业的业绩息息相关，市场人士表示，未来的一段时间铁矿石价格将继续保持高位运行，这对金岭铁矿的今后发展是有利的。从钢铁企业自身的承受能力来看，由于钢铁企业具有很强的成本转嫁能力，使得涨价还有一定的空间。

　　曲丽也表示，在目前国内外铁精粉价格基本持平的情况下，今年我国进口粉矿和块矿总量2.83亿吨左右，可见国内铁矿石需求缺口仍然很大，这预示了铁矿石价格还会继续走强。从未来的趋势来看，

宏观调控对钢铁行业的影响也不大，今年8月份固定资产投资增长27%左右，预测明后两年固定资产投资增长不会降低太多，钢铁的需求仍然是在上涨的，这也决定了明年铁矿石的价格不会下滑。国际上分析师预测，铁矿石价格增长周期还没有见顶，目前国外大的公司也正在加紧并购矿山，也正是基于铁矿石会进入超周期价格走势的预期。

　　不过，她同时还表示出一定的忧虑：对于铁矿企业来说，目前收购兼并其他的矿有一定的难度，由于铁矿石处于历史高位，行业景气度很高，出于地方保护等方方面面的原因，收购兼并不是那么容易。

　　经过三个月停牌之后，濒临退市的*ST华陶终于凭借“重组+股改+定向增发”的三合一方案，由日用陶瓷生产企业变身铁矿石资源类上市公司。通过无偿受让*ST华陶国有股借壳上市的山东金岭铁矿，其资产质量、资源储量、可持续发展能力到底如何？

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