沪深300充分体现大蓝筹特征

　　———中证指数有限公司负责人答记者问

　　□本报记者 王璐

　　2006年9月，中国金融期货交易所成立，沪深300指数被确定为股指期货标的。中证指数有关负责人日前就沪深300指数有关情况接受了本报记者的采访。

　　记者：能否介绍一下沪深300指数的发展历程？

　　答： 2005年4月8日，沪深证券交易所正式推出沪深300指数。综合来看，沪深300指数的成份股体现了大蓝筹的特征，代表了沪深两市A股市场的核心优质资产，成长性强， 估值水平低，其在整体经营业绩和估值水平方面对投资者具有很强的吸引力。

　　中证指数有限公司接手沪深300指数后，根据市场需求，对沪深300指数的编制方案进行了一些补充和完善，并积极推动基于沪深300指数的衍生产品开发。2006年9月，中国金融期货交易所成立，沪深300指数基本被确定为首只股指期货标的指数。

　　记者：沪深300指数的编制方法有那些特点？

　　答：沪深300指数与全球主要指数一样，是价格指数，即分红派息不计入指数。但为了给投资者提供更多的比较基准，中证指数有限公司同时计算沪深300的全收益指数，该指数每日收盘后在公司网站（www.csindex.com.cn）发布。

　　沪深300指数以调整股本作为权重，调整股本是对自由流通股本分级靠档后获得的。以调整后的自由流通股本而非全部股本为权重，沪深300指数更能真实反映市场中实际可供交易股份的股价变动情况，从而有效避免通过大盘股操纵指数的情况发生。

　　分级靠档技术的采用确保样本公司的股本发生微小变动时用于指数计算的股本数相对稳定，以有效降低股本频繁变动带来的跟踪成本。

　　沪深300指数样本调整设置缓冲区。缓冲区技术的采用使每次调整的幅度得到一定程度的控制，指数能够保持良好的连续性。样本股调整幅度的降低也可以减小投资者跟踪指数的成本。

　　记者：沪深300指数在样本股构成上有那些显著特点？

　　答：沪深300指数选择成交金额位于前50％的上市公司中总市值排名前300名的

股票组成样本股，样本股市值覆盖率高、行业代表性强，沪深300指数走势与交易所主要指数相关性高。

　　指数样本股覆盖了沪深两市近七成的市值，市场代表性良好。截至2006年8月31日，沪深300总市值为3.38万亿元，占沪深A股市场总市值的66.82％。沪深300指数日均成交金额为138亿元，占同期A股市场日均成交金额的51.76％，表现出良好的流动性。

　　此外，指数样本股覆盖了证监会13个行业类，总市值的行业偏离度仅为2.05%，指数行业比重与沪深两市高度一致，体现出较强的行业代表性并能有效分散指数组合的行业风险。

　　沪深300指数在选样时，剔除了ST、*ST股票，股价波动异常或被市场操纵，有重大违法违规的股票，较高程度地保证了样本公司的质量。2006年中期显示，沪深300样本公司净利润总额占两市上市公司的85.4％，市盈率和市净率分别为16.2倍和2.21倍，低于市场平均水平18.98倍和2.23倍。沪深300指数样本股2005年和2006年前8个月分红派息分别为630.64亿元和759.21亿元，超过市场分红派息的总额的80％，分红水平高于市场的平均水平。

　　记者：沪深300指数是如何进行样本调整的？

　　答：沪深300指数样本调整分为定期调整和临时调整。定期调整一般为1月初和7月初实施，每次调整的比例不超过10%。此外样本股合并、分拆、退市、破产等因素可能导致临时调整。

　　从2006年7月起，新发行的总市值前10名的股票将快速进入沪深300指数样本股，指数的代表性和可投资性得到了进一步的加强。如中国银行、大秦铁路在上市第10个交易日结束后成为沪深300指数样本股。

　　记者：有投资者问，沪深300中权重最大的股票是G招行，而非中国银行或中国石化，能解释一下吗？

　　答：前面提到，沪深300指数以分级靠档后的自由流通股本为权重计算指数，区别于以总股本为权重计算指数的上证综指。

　　中国银行和中国石化总市值虽然在沪深两市名列前茅，但自由流通股份较低。以2006年8月31日为例，中国银行和中国石化的自由流通股份分别为34.5亿和28亿，权重分别为1.06％，1.62％，列第14位和第8位。其中，招商银行的权重最大，为3.97％，前10家公司累计权重为21.03％，前20家公司累计权重为31.07％，权重相对较为分散，沪深300指数具有良好的抗操纵性。

　　记者：如何获得沪深300指数的使用授权？

　　答：沪深

证券交易所在中证指数有限公司成立后即将沪深300指数移交给中证指数有限公司，中证指数有限公司拥有对沪深300指数的全部权益。中证指数有限公司欢迎投资者使用沪深300指数，任何机构或个人在商业应用沪深300指数前，均需向中证指数有限公司申请并签署授权协议。目前以沪深300指数作为投资产品业绩基准免授权费。

　　记者：中证指数有限公司如何在编制指数过程中保证其客观、科学、公正并能充分满足市场需求？

　　答：为规范指数运作，保障中证指数编制方法的科学性和权威性，中证指数有限公司设立指数专家委员会，专家委员由国内外指数编制、指数化投资、市场研究的专家和知名学者组成。指数专家委员会负责对中证指数编制方法的评估、建议和审定，保障中证指数编制方法的科学性和权威性。

　　中证系列指数在指数管理中利用先进的风险评估办法，以最大限度地降低样本股风险。中证系列指数计算所用的行情直接源于两所交易系统，嵌入交易系统进行计算并与个股行情同时通过交易所行情系统向全市场发出。