G同仁堂 有望重返增长轨道

　　今年严厉的营销改革和成本管理举措在带来短期业绩波动后，有望为公司明年以后的销售良性增长打下基础。公司管理层今年起加强了对其品种资源优势的开发，并已确定了25个储备品种，预期经过2006年业绩低谷后，2007、2008年公司销售与利润增长有望回升至10%－15％左右。

　　公司经营风格正在逐渐转向积极，在经历改革带来的短期业绩低谷后，未来几年仍 将回归稳定增长的轨道；而公司已经上报国资委的管理层股权激励计划如果得以批准 实施，将进一步促进公司经营风格的积极转变和经营业绩的持续提升。基于公司在传统中药行业的龙头地位，有理由享受医药股中相对较高的估值水平。我们认为公司合理的一年期动态PE在20－22倍左右，未来6个月目标价大约在16－18元左右，未来12个月目标价在19－21元左右，目前价位给予“谨慎推荐”评级。（长城证券）