工行穿绿鞋缓解扩容恐惧

　　新的《证券发行与承销管理办法》公开征求意见还不到一周，证监会就快速敲定了这个发行新规，并从今日起正式实施。也就是说从今天起，新股发行就将采用新的程序，提高发行效率，并在大盘股发行时引入“绿鞋”机制。

　　据新华社电 (记者 潘清) 与征求意见稿相比，正式出台的《办法》并没有什么实质性的修改，只在部分细节上稍有改动。新规赶在工行IPO前夕出台，因此大盘股发行的“绿鞋”机制最受瞩目。另外，机构的网下配售与网上的公开发行同时进行，两者之间根据认购情况建立回拨机制，这些都是与普通投资者利益密切相关的新变化。

　　对于在“摇新道路”上“屡战屡败”的中小投资者们来说，发行规定的改革有着特殊的意义——长期以来在股市上面临的不公状态，将从新股发行这个“源头”得到改变。

　　统计显示，从2002年实行市值配售到2004年底，新股发行的平均中签率仅为0.0752%。实行资金申购后，网上资金申购平均中签率也只有0.63%。如此低的中签率，中小散户还要与刚参加完网下申购的机构资金拼抢，实在是“胳膊拧不过大腿”。

　　新办法规定了网下申购与网上申购同时进行，使参与网下申购的机构资金不能在同一时间重复进行网上申购，改变目前机构资金可以在网下、网上重复使用的情况，“一定程度上解决了市场关注的公平性问题”。

　　新规定的另一个“亮点”是引入了成熟市场的“绿鞋”制度，即超额配售选择权。根据该制度，在大盘股发行时，主承销商可按发行价向投资者超额发售不超过包销数额15%的股票。自上市30天内，主承销商有权根据市场情况选择从二级市场买回这些股票或要求发行人增发股票，由此获得的股票用以弥补之前卖空的部分。此前赴港上市的交行、建行、中行等都采用了这种制度。

　　目前正逢大盘股上市的高峰期，“航母”纷纷登陆，令A股市场有些“扩容恐惧症”。上海天相投资咨询的分析师仇彦英说，大盘新股穿“绿鞋”有利于其上市初期的走稳，并减轻大盘股发行对市场造成的冲击。从这个意义上来说，“绿鞋”对于二级市场投资者而言是利好，其中自然也包括中小散户。经济评论家侯宁认为，绿鞋制度对股票的质地判断也有重大参考意义，对4亿股以上的大盘股而言，知道了“绿鞋”给谁穿，穿了“多大号”，便能判断这只股票的投资价值。

　　-相关链接

　　工行最快下周过会

　　本报讯据《中国证券报》报道，工商银行的初步招股说明书最快有望于本周披露，并在下周接受

　　据悉，此次工行A+H发行规模约600亿股，融资额约180亿美元。业内人士认为，在工行IPO前夕，对A股发行程序参照国际惯例加以完善，便于大盘蓝筹股在境内外同时发行及挂牌上市；而且，工行A股发行势必采用“绿鞋”机制，可减轻巨无霸上市对股市的冲击。从这个意义上看，工行很有可能是发行新规的首个“受益者”。

　　由于是A+H同时发行，工行在香港披露的招股说明书以及路演活动会和内地同步进行。两地同时询价、同步确定发行价、同日上市，在操作上也不存在问题。(钟华）