大盘蓝筹股上涨是QFII的阴谋

　　FN记者 徐绍峰

　　蓝筹股的上涨，让上证综指很快冲过千七、逼近前期高点。但人们必须清醒地看到，这可能是QFII操纵现货的一次试盘和演练，也可能是QFII为下一步做空A股指数拉出空间。一切的一切似乎正在昭示，这可能是一波仅仅让指数空涨的QFII“阴谋”。

　　中国银行涨了，大秦铁路涨了，中国国航更在上周五一举涨停。

　　从9月11日中国银行燃起大盘股上涨的星星之火，到周二全体飘红，然后是一浪高过一浪的群体上冲，上周最令人瞩目的是一直被市场遗弃的蓝筹股的全面崛起。

　　蓝筹股的上涨，让上证综指很快冲过千七、逼近前期高点。但指数上涨并未让多数

股票分享到喜悦，这种“二八现象”在以往不足为怪，但出现在当前却必须引起市场各方高度关注。人们必须清醒地看到，这波蓝筹股上涨的时点是在新华富时A50股指期货在新加坡交易所上市之后，并且与中国金融期货交易所9月8日挂牌只相隔了一个大周末的时间。这不是巧合，一切的一切似乎正在昭示，这可能是一波仅仅让指数空涨的QFII“阴谋”。

　　首先，大盘蓝筹股的突然崛起，可能是QFII操纵现货的一次试盘和演练。半年报显示，为了操纵现货，QFII早早布局蓝筹股，G宝钢已成为QFII的第一重仓股，G长电也被其新近增仓了522万股，发行H股的G招行更是成了QFII争夺的首选。中国银行、中国国航、大秦铁路上市后，因为未公布流通股十大股东的资料，目前尚难断定QFII的持股情况。但从股指期货的操作惯例看，要想在股指期货上赚大钱，必须拥有相当数量的现货话语权。中国银行、中国国航、大秦铁路等权重巨大的新蓝筹股，上市后屡遭短视的国内机构投资者的抛弃，股价“跌跌”不休，而这样的下跌其实为QFII吃进大量低廉筹码创造了良机。以往的教训如今依然重演，中国国航的拔地而起、直奔涨停，不仅教训了自作聪明放弃认购中国国航的机构，而且国内机构踏空后的仓皇回补、为了股指期货话语权而拼命高价抢筹，或许又让QFII重温了此前千点附近吃货、千七附近出货的幸福感觉。无法揣测中国国航遭遇国内机构投资者冷遇而不得不缩减发行规模时，不动声色的QFII在想什么，但国航上市后低估的价值以及如今迅速下跌的油价，研究力量雄厚的QFII不会没有看到。“人弃我取”的QFII，若如前所述低价吸筹，则如今轻松拉抬手中的现货，即可演练暴利是如何轻松取得的神话。

　　其次，拉抬大盘股，推高股指，也可能是QFII为下一步做空A股指数拉出空间。我们知道，股指期货交易具有低交易成本、低保证金、高财务杠杆、现金交割以及更能掌握股指整体走势等特点，国际投行一般是操纵现货，然后在期货市场攫取暴利。目前国内没有股指期货，国内机构无法利用股指期货套利或套期保值；国外有新华富时A50股指期货，但国内机构投资者无法参与，而QFII可以。现在，沪深300股指期货何时推出不得而知，国内机构虽有抢夺权重股筹码的冲动，但并不迫切，毕竟有的是时间，工行上市后可从容吸纳。但QFII不同，他有抢筹并做高A50指数股的强烈冲动。因为A50股指期货上市后，交易虽不活跃，但已足够QFII在现货与期货间为套利而小试牛刀了。从经验角度看，各国指数期货推出并运行一段时间后，股市都会出现一次中级或更大规模的振荡。芝加哥商业交易所(CME)推出S&P500股指期货交易后的1983年下半年，美国股市高科技股和新股泡沫破裂，S&P500指数短期内下破近15%，相当多的科技股及新股更在一年内下挫80%以上；1988年9月日本东京证券交易所(TSE)和大阪证券交易所(OSE)分别推出东证股指期货和日经225指数期货，1990年1月，日本股市转入大熊市，一年半内跌幅超过60%；1986年5月，香港期交所推出恒生指数期货，1987年10月港股出现大型股灾。现在，QFII可以有恃无恐地先做多A股指数，因为一方面这些大盘蓝筹股跌无可跌，价值低估，有做多的空间；另一方面，管理层也希望在工行上市前大盘股能走强，带动人气，确保工行平稳上市。另外，目前流动性充足、

人民币升值预期依然强烈、8月份金融统计数据温和，做多大盘蓝筹股有基本面支持。聪明的QFII完全可以在目前通过拉抬现货，既在现货市场得利，又可以做多股指期货，在期货市场上赚一把。但做多的理由是可以改变的，只要股指被推到相当高度，大盘股价值低估的优势就没了。此时经济增长放缓、央行货币政策收紧、人民币升值预期减弱等“利空”，都可以被QFII刻意放大，变成做空A股的利器。而QFII不会看不到上述“经验”揭示的巨大做空空间，以及其间蕴藏的暴利机会。

　　最后，做多大盘蓝筹股，特别是构成A50的银行股，如招行、民生等，或许也是QFII干扰工行平稳登陆的一次“良苦用心”。看起来，当前的银行股上涨是为了工行上市营造氛围。但必须注意的是，银行股板块启动过早，当前的银行股急涨，实际上已经为10月份的调整埋下了伏笔。若彼时银行板块被做空，则对工行的平稳着陆是不利的。

　　或许有人认为这是杞人忧天或捕风捉影，但融入世界的中国金融市场必须在防范金融危机，特别是对别有用心的机构蓄意操纵市场、制造或放大金融风险的资金流动和布局，未雨绸缪，及早应对。香港1997年的港元保卫战已经告诉人们，逐利的资本是血腥的，金融市场不相信眼泪。

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