上攻加速强势仍将继续 股指期货动了谁的奶酪

　　□ 陈晓阳

　　上周正值大盘方向陷入迷茫之际，中石化、中行、大秦铁路、G长电等大象级指标股轮番起舞、成为近期市场罕见的亮丽风景线，极大地鼓舞了做多市场人气，迅速引领股指再创反弹新高，可见即将推出的股指期货威力如此之大。它究竟动了谁的奶酪？这波行情还将演绎多久呢？是否有新的投资机会？

　　崭新盈利模式下掌控先机

　　从国外经验来看，股指期货推出前一般会推动股票现货价格指数上涨，如美国1982年4月S＆P500指数期货上市时，S＆P500指数在7、8月份最低下探到107-103点后开始大幅度上涨，随后5年间涨幅接近了200%；英国1984年5月伦敦国际金融交易所推出FTSE100指数期货时，FTSE100指数在1100点附近，随后在6月份最低下探到994点后开始大幅度上涨，3年时间股价指数涨幅超过了100%。台湾1997年1月，CME和SIMEX分别推出道·琼斯台指期货和摩根台指期货。随后台湾加权指数仍然从1997年1月的7100点附近攀升，并在2000年2 月份最高达到了10161点，由此可见股指期货的推出也奠定了未来的牛市基础。

　　当然，股指期货推出的同时也意味着直接提升了对样本股的需求，不管是投机交易还是进行对冲套利交易，要想获利都需要买入现货(前者买入现货推动指数上涨，后者买入现货以完成套利操作)。由于目前新华富时A50指数期货超前一步推出，无不让投资者联想到几年前台湾推出股指期货之前，被国外超前一步推出的股指期货话语权所剥夺，这使得先进入的投资者能够掌握更好的先机。由此市场可能产生一种新的赢利模式，即“买入低价大盘股——做多新华富时A50指数期货——将大盘股股价推高到合理价值之外——未来做空沪深300 期货。”由此目前指数期货样本股的投资价值将会得到大大提升，这也是上周所演绎的抢筹行情，可见短期内这波行情难以结束。

　　估值重新排序的分化行情

　　当前投资者最大的困惑问题是大盘涨了，而自己持有的股票就是不涨，无不心急火燎的让投资者迷茫不解。首先我们来了解当前的行情性质和特征，虽然很多数据显示，目前很多行业中的个股估值水平并没有优势，甚至部分行业已经开始存在局部泡沫现象，如近期商业股不尽人意的表现。我们也能注意到一些机构试图从上市公司整体业绩角度找到做多的动力，并且中报上市公司的整体业绩并不逊色。但是笔者认为，现在业绩驱动A股的拐点还为时尚早，此轮行情的性质并不是业绩驱动，而是制度性变革的内在动力驱使，显然也将夹杂着层出不穷的题材炒作，由此增加了炒作上的难度，以上证50指数为例，截至上周收盘，该指数的平均市盈率只有18.07倍，而同期上证A股的平均市盈率达到21.16倍。可见，大市值公司普遍处于底部区域这一特征几乎封杀了大盘的下跌空间，权重股的炒作也将为市场提供了良好的做多环境。从行业周期的角度来看，很多周期性股票的周期性已经开始淡化，很多有利因素开始出现。例如，前段时间宏观调控的放松以及人民币的升值，使地产股和银行股最先开始表现；近期油价下跌，给航空、航运、高速公路、机场、汽车等板块创造了契机；此外，煤炭价格的下跌给电力行业也带来的机会。这些行业的盈利增长前景正在变得明朗。

　　上攻加速强势仍将继续

　　上周沪指站稳5日均线出现了强劲上攻态势，重返千七并以中阳线报收。显示股指经历一波三折磨难之后出现加速扬升之势，量能明显配合强化了近期攀升趋势。尤其是以中国国航为首的权重股持续上涨为市场罕见，说明各路资金借助诱发因素有备而来积极入扬抢筹心态明显，权重股与题材股相得益彰，明显的赚钱效应有利于激发场外资金源源不断的介入。技术上股指加速扬升，短期内有可能出现冲高回落5日均线的要求，从形态上看，股指在高位形态大的箱体震荡，目前大有箱体突破之势。本周来看，股指加速上扬趋势未改，后市仍将继续维持强势攀升，而权重股依然是行情风向标，值得密切关注该类群体表现。目前行情仍然是权重股所主导，多数个股操作难度仍然较大，若权重股快速熄火，后市大盘将会出现震荡整理走势。因此，在大盘强势上攻局势下，策略上仍不宜盲目追涨杀跌，容易产生更多的套牢筹码，应该谨慎对待板块轮动中的投资机会。机会上，一方面关注刚刚启动的大盘权重股G 长电、中国银行、G宝钢、G 联通等；另一方面估值重新排序下的价值重估投资机会，如航空股、高速公路、造纸等等。