基金复制各方共赢之道

　　广发证券姚昆

　　目前，我国首批复制基金之一———博时价值增长贰号基金正在建行、各大券商等渠道公开发售。所谓复制基金，就是根据某只业绩不错的基金产品作为目标基金，发行另外一个产品，对目标基金产品进行模仿和复制，在降低产品开发成本和研究投入的同时获得和目标基金产品基本一致的收益。

　　基金复制在国外比较流行，其出现主要是为了绕开监管层对投资对象和投资规模的限制，给予投资者以稳定的回报预期。但是，对于国内的基金而言，利用基金复制更多的目的在于解决持续营销的问题。由于我国市场上投资者不成熟，申购基金的时候更加关注的是基金的单位净值，甚至存在一种净值的“恐高”情绪。可以说基金复制是给这个问题的解决提供了一个很好的出路。

　　其实就目前的国内市场而言，无论是现金分红、基金复制还是基金分拆，对于投资者的投资成本和预期收益而言，并没有太大的区别，因为三者面对的是一个同样的市场，选择的是同样的投资策略，其未来的预期收益也将必然一致。三者共同的特点是将绩优基金的净值降下来，使得投资者能够以更低的价格买到更好的基金，享受绩优基金未来潜在的收益。国内投资者对净值的“恐高”情绪尽管显得不是十分成熟，但将在相当长的时间内仍然存在。

　　作为基金公司而言，其投资理念和风格是相对固定的，制造太多的概念型的股票基金空间不大。这就使一些净值较高的基金希望通过降低净值来持续营销，从而实现自身的价值。由于现金分红往往迫使基金经理卖出一些长期看好的证券，同时增加了交易成本，对市场形成一定的冲击，也不利于基金净值的增长。因此对于基金公司而言，往往更愿意通过基金分拆和基金复制来实现降低基金净值的目的。其中基金复制是通过发行一个复制目标基金的新基金，使投资者在较低的净值水平上享受到和原有基金同样的投资理财服务。

　　目前，市场上已经出现了第一只复制基金南方稳健贰号和第一只分拆基金富国基金天益，其实，早在两年前，博时基金公司就提出了发行复制基金的思路。只不过由于当时的政策环境和市场状况都使得博时的建议被予以搁置。然而博时却从未停止过创新的脚步，创新的目的都在于挖掘新的需求，为不同偏好的客户带来最大的投资收益。相信博时价值增长贰号基金也一定能够延续博时基金产品一贯的良好表现，为投资者带来更多回报。