大盘封闭式基金价值提升

　　财富证券钟刚

　　大盘蓝筹股是大盘封闭式基金资产配置的主角，市值占投资总市值的70%以上，在118只大盘封闭式基金重仓股中，有98只属于沪深300指数成分股，占重仓股的83.05%。因此，40%的折价率使得大盘封闭式基金成为投资者低价、间接持有大盘蓝筹股的不二选择。

　　虽然大盘封闭式基金目前暂不具有封转开的题材，但从价值投资的角度出发，可发现大盘封闭式基金其实更具优势，特别是其所投资的大盘蓝筹股未来走势看好，完全有可能为投资者带来稳定且高额的回报。

　　资产升值潜力大

　　从公布的中报来看，大盘封闭式基金的产业组合主要集中在制造业、食品饮料、金融银行、有色金属、批发零售，它们占基金总

股票市值比均在9.3%以上。在个股选择上，大盘蓝筹股是其资产配置的主角，市值占投资总市值的70%以上。在基金的重仓股（本文基金的重仓股是指大盘封闭式基金的重仓股，下同）的118只股票中，排名第一的招商银行，被19家基金持有，占大盘封闭式基金股票投资总市值的5.99%；贵州茅台、五粮液、中国石化分别被8家、10家和10家基金持有，分别占大盘封闭式基金股票投资总市值的3.12%、2.9%和2.8%；排名随后的有大商股份、上海机场、中信证券、双汇发展等大盘蓝筹股。

　　仔细分析，可以发现这些基金重仓股呈现以下特征：大部分重仓股来自沪深300指数成分股，属于大盘蓝筹股，数据显示，有98只属于沪深300指数成分股，占重仓股的83.05%；多数封闭式基金的重仓股集中在受益于

人民币升值的部分行业，如金融保险、地产、港口机场航空、消费类个股。在大盘封闭式基金的108只重仓股中，属金融保险业的有招商银行、民生银行、浦发银行等6家，占基金股票总市值的9.84%；地产业有万科、招商局、中粮地、金融街等4家，占基金股票总市值的2.97%；港口机场航空有

盐田港、天津港上海机场等9家，占基金股票总市值的4.87%；石化类股票中国石化、烟台万华；批发和零售贸易类小商品城、苏宁电器等；大多数基金重仓股前期涨幅不大，市盈率较低，未来升值空间相对较大。

　　股指期货提升其投资价值

　　2006年下半年金交所将推出首只沪深300股指期货，沪深300股指期货上市后，大盘封闭式投资基金的投资价值将将得到显著提升。

　　首先，股指期货能通过价格发现功能影响现货市场的价格，沪深300指数成分股中权重大、基本面较好、流动性高的大盘蓝筹股将受到更多关注，其作为投资组合基本配置品种将被更多的机构投资者长期持有，而基金重仓股主要就是由这些大盘蓝筹股构成。

　　其次，投资者可以通过大盘蓝筹股投资组合配置一定比例的股指期货合约来有效地解决股票市场齐涨齐跌的系统性风险的难题，大盘蓝筹股将不仅仅是作为组合基本配置品种而被买入，还将作为避险工具的有效运用机体而长期地战略性持有。

　　第三，研究表明，股指期货标的指数成分股的波动性和非成分股的波动性差异会更显著，成分股的平均报酬增加明显，基金重仓持有的沪深300成分股，将会有较高的流动性及报酬率。

　　第四，股指期货推出后，投资者利用对冲机制，可将封闭式基金的折价率转化为无风险收益率，有助于大盘封闭式基金折价率下降，并趋于合理。

　　理性选择

　　在选择大盘封闭式基金时，单位净值增长，市净率变动等因素是要考虑的问题，但从实用的角度出发，投资者可从以下两个方面来选择：一是考虑高折价率基金，40%的折价率使得大基金成为投资者低价、间接持有大盘蓝筹股的不二选择，大盘高折价基金具有流动性好、适合大资金进出、折价率高、上升空间大、未被市场充分炒作等优点。二是要考虑基金的持仓股票中的“核心资产”，未来的行情会是大盘蓝筹股的行情，大盘蓝筹股具有明显的比较优势，选择大盘封闭式基金，应更多考虑基金投资股票的品种，选择投资优质大盘蓝筹股的基金。