认沽权证走势活跃

　　北京首放

　　近日，认沽权证在盘中普遍走势活跃，表现出色。如深能JTP1(资讯 行情 论坛)、机场JTP1(资讯 行情 论坛)和雅戈QCP1(资讯 行情 论坛)等认沽权证在盘中一度强劲上扬，并在近两日内出现了较大震幅和涨幅。其中，深能JTP1在(9月12———9月14日)区间震幅高达22.797%，区间涨幅高达13.218%；机场JTP1也在同区间震幅为15.323%，区间涨幅为5.580%。同时，根据上证所公开信息显示：个人投资者存在连续超比例持有认沽权证现象，这无疑说明个人投资者比较看好近期认沽权证的机会，以及对A股市场短期看跌的预期。

　　首先，近期认沽权证投机机会应该强于认购权证。利用WIND统计系统分析，我们发现，从估值角度看，周一认购权证平均隐含波动率为1.116，万华HXB1(资讯 行情 论坛)和五粮YGC1(资讯 行情 论坛)较低，鞍钢JTC1(资讯 行情 论坛)较高；而认沽权证平均隐波动率为0.633。从而为认沽权证大幅波动提供了较大空间。同时，一些正股的不断走弱，也给相应的认沽权证带来走强契机。如G深能源(资讯 行情 论坛)在第二次除权后，明显形成下降通道，近期走势更加疲弱。这无疑给认沽权证深能JTP1带来投机机会。根据Black-Scholes模型，结合深能JTP1昨日收盘价0.591元，G深能源昨日收盘价6.72元，参照深能JTP1新行权价6.69元，按照2.52%无风险收益率，G深能源股价31.72%波动率计算，目前深能JTP1理论价值为0.268元，内在价值为零。由于深能JTP1在今年10月20日停止交易，开始行权，建议投资者注意控制风险。

　　其次，A股市场短期存在下跌趋势，给认沽权证带来机会。近期，以中国石化(资讯 行情 论坛)、大秦铁路(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、G招商和中国国航等为代表大盘指标股的连连走强，带动了市场人气，推高了沪深指数的爬升。但同时，也给一部分稳健性投资者留下了思考，这种仅靠大盘指标股走强，而缺乏相应市场热点和板块作配合的行情，是不可能维持较长时间的。因此，短期必然存在调整趋势，而短期调整，包括在盘中的调整，将可能引发部分正股开始下跌，从而给相应的认沽权证带来机会。

　　当然，A股市场总体上处于中长期牛市行情中，但也不能排除市场本身存在结构性调整的可能。我们认为，无论是那种情况，市场人气和作多气氛已经今非昔比，资金流动性过剩，充斥着市场的每个角落，包括新兴的权证市场。一般而言，当市场处于上涨趋势中，认购权证在盘中表现突出；当市场处于下跌趋势中，认沽权证在盘中表现活跃。但也存在权证市场整体上表现强劲的可能。建议稳健性投资者应该根据市场、正股等多重因素，区别对待权证的投机。