中信证券：从业绩预告中寻低估股票

　　□ 中信证券策略研究小组

　　1. 企业业绩的行业增长态势

　　业绩是决定股价重要影响因素，为了进一步了解各个行业的业绩变化情况，我们计算了所有行业的盈利增长情况，并按照盈利增长模式将他们分成7个不同的行业群组，包括盈利增长回升明显的行业组、盈利增长初现转机的行业组、盈利增长持续走强的行业组、盈利增长维持高位的行业组、盈利增长稳定的行业组、盈利增长下滑和盈利出现恶化的行业组。

　　其中，饮料行业、机械行业、有色金属加工等行业今年以来业绩增长明显上了一个台阶；而石油开采、有色采选和废物资源利用行业依然维持在非常高的增长水平(尽管较去年有轻微下降)；食品、纺织等与消费密切相关的行业则处于稳定增长的阶段；煤炭采选、造纸和通讯设备等行业属于利润增长回升的行业；化学原料、化学制药等行业利润增长由负转正，出现了利润转好的初步迹象；交运设备、电力热力等行业盈利则出现下滑；而黑色金属采矿、黑色金属冶炼锻压和其他采矿业则出现了明显的盈利恶化(见表1)。

　　2. 三季度业绩预告情况

　　上市公司中报净利润同比增长超过7.5%，这出乎大多数投资者意料。我们认为业绩好于预期是近期市场反弹的最重要因素，因此，业绩因素将再度成为后续投资布局的关注焦点。伴随半年度报告的公布，一些上市公司也对1-9月份的业绩作出了预告，我们希望通过对这些预告的分析，发现未来一段时间的投资机会。

　　截至9月8日，共有313家公司发布了1-9月份业绩预告，其中预盈有45家，占比14%，预增有90家，占比29%(见图1)。从目前预告情况来看，业绩增长的公司并不多(当然我们也认为其中有统计偏差的存在)。

　　从业绩预增的行业分布来看，

　　图1：业绩预告分布

　　图2：业绩预增的行业分布

　　由于投资者关心的未来一段时间股价的表现，因此，三季度业绩预告中含有多少增量信息是我们关注的重点。通过与中报预告比较来看，224家公司业绩预告是处于维持不变的水平，业绩预告调低的有13家，由预亏调高到预盈的有5家，由预盈调高到预增的有9家，整体而言，三季度业绩预告含有的增量信息较少(见图3)。

　　图3 自中报业绩到三季度业绩预告调整情况

　　3. 投资建议

　　基于以上分析，我们认为沿着“业绩预增——〉行业属性——〉价值相对低估”的原则寻找投资机会是较优的选择。即，首先发掘三季度业绩预增的公司，然后将其估值与其相应的行业估值水平进行比较，低于其行业平均水平的公司会有较好的投资机会，因此我们推荐投资者关注G深振业、G名流、G