回笼力度加大 央行今发1200亿票据

　　昨日公布的8月份贸易顺差继续创出历史新高，本周处于央票到期高峰

　　证券时报记者清溪

　　本报讯央行昨日下午发布公告，计划在今日发行1200亿元的1年期央票，这是2月14日央行发行1300亿元央票之后的天量央票重现。分析人士认为，其原因还在于目前市场资金 面仍旧十分宽裕，同时最新公布的经济数据依然强劲，央行需要加大公开市场操作力度以对冲过多流动性。

　　资金宽裕是直接原因

　　近期央行操作力度温和，并且加息之后连续两周向公开市场净投放资金，缓解加息给资金面带来的冲击。

　　“但是资金面仍然十分宽裕”，有市场交易员表示，1年期央票发行收益率在加息之后一度上冲至2.8912%，但最近连续三周在公开市场回笼加力的情况下保持下跌势头，上周一已经回落到2.8278%，仅比加息前高出3个基点。同时近期回购市场利率也在下行，说明市场流动性仍旧不错。

　　“直接的原因还是到期资金比较多”，他分析，本周到期的央票数量达到1200亿元，正回购也达600亿元，到期资金规模远远超出之前数周，这要求央行要维持市场利率的稳定，就必须加大资金回笼的力度。

　　贸易顺差继续创新高

　　8月份贸易顺差继续创历史新高，达到188亿美元，这也是我国连续第28个月实现贸易顺差，1－8月贸易顺差累计达到956.5亿美元。据海关统计，今年1－8月全国外贸进出口总值11046.1亿美元，比去年同期增长23.9%，比去年提前1个月突破万亿美元大关。同时

人民币升值幅度近期加快的势头非常明显，这些迹象都说明央行对冲外汇占款的任务仍将非常艰巨，需要在公开市场操作上加大回笼力度，而出台更进一步的紧缩性政策也很有可能。

　　但是对于目前债券市场的走势，业内人士大多比较乐观。他们认为短期市场走势将受到资金面的支撑，从CPI数据来看，其要低于市场预期，对市场来说是个利好，回购利率的继续下滑仍然说明资金依旧充沛。“如果资金面宽裕的状况一旦改变，就要小心了”，一位银行债券交易员认为中长期的债市将面临变数。

　　货币政策仍然从紧

　　申银万国

证券研究所债券研究员屈庆认为，宏观经济数据依然不容乐观，未来货币政策仍将继续收紧。从目前央行操作来看，有考虑到期资金量放大的因素，而从根本上来看，要控制信贷和货币的持续高速增长，需要继续从收紧银根上做文章。他认为目前市场上对存款

准备金率将继续上调的担心并非没有道理。