上下游价格传导更加明显

　　广发证券发展研究中心刘朝晖

　　8月份，居民消费价格CPI同比上涨1.3%，增幅较上月提高0.3个百分点。拉动CPI同比涨幅小幅反弹的主要因素食品价格同比涨幅由7月份的0.6%至8月份的1.4%。而食品价格同比涨幅的小幅提高主要是由肉类、鲜蛋和鲜菜价格波动引起的，鲜菜价格波动主要属于季节性因素，而肉类和鲜蛋价格主要跟随粮食价格波动。

　　今年前8个月，粮食价格同比涨幅呈现逐月小幅走高的趋势，同比涨幅由1月份的1%提高至8月的3.1%。粮食价格同比涨幅的小幅提高并不意味着粮食供求关系在趋向紧张。今年夏粮已获丰收，比上年增产148亿斤。虽然四川、重庆和辽宁三省因遭遇干旱秋粮将减产，但根据国家粮油信息中心最新预测，今年全国粮食总产量和去年相比仍将略有增产。

　　今年粮食价格的同比小幅提高主要因为，国家在小麦夏粮收购中已实行最低收购价政策，而在9月秋粮上市前后，国家将继续在7个中、晚稻主产区实行最低收购价制度。粮食最低收购价政策总体有利于保持农民的种粮积极性，避免粮食价格和粮食播种面积在不同年度中出现大起大落。因此，国家粮食最低收购价政策短期内可能导致粮食价格同比小幅上涨，因此不能看成通胀因素，而应该是粮食价格的稳定。

　　对于下一阶段的CPI走势，我们预期粮食和食品价格总体将保持平稳，不会出现大的波动，应该重点关注上游生产资料价格上涨向CPI最终消费品领域的传导。

　　主要有两条路径。一是生产资料价格上涨导致水、电、煤气、

公共交通等公共服务价格上涨，这部份价格目前还受政府管制，今年以来政策性提价节奏还没有明显加快。二是生产资料价格上涨带动工业消费品价格上涨。根据1-8月份各月CPI数据，我们大致估算出CPI中工业消费品价格水平同比涨幅由年初的0.3%提高到8月份的0.7%，因此，上游生产资料价格上涨向CPI中工业消费品领域传导正在变得日益明显。

　　8月份，生产资料出厂价格同比上涨4.5%，工业品出厂价格同比上涨3.4%，原材料、燃料、动力购进价格上涨6.7%，上游产品价格上涨幅度仍然较高，上游产品价格上涨向工业消费品和服务项目的传导压力在继续增大。