2006年中期上市公司总体财务评价

　　一、A股上市公司财务总体评述

　　根据A股上市公司及证券交易所公开发布的数据，运用BBA禾银系统和BBA分析方法（详情请参见BBA理财网www.bbachina.com；0411—82520543），筛选出与同期可比的公司样本数据，对其进行综合分析，我们看到2006年中期A股上市公司(不包括金融类公司和未披露2006年中期数据的公司)总体上延续中期的趋势，财务状况依旧，仍需进一步改善，经营状况 仍有压力。资产规模虽有扩大，但负债率同步提高，偿债能 力下降。成本增加超过收入的增加速度，利润率下降，主营收入虽然增长明显，但利润首次低于去年同期。现金流量状况未有改善，现金及等价物继续减少。

　　二、资产扩大，股东权益增长减慢

　　单位：亿元

　　2006年中期A股上市公司总资产增加了10.78%，增加额有4820亿元。其中，固定资产增加了2934亿，占总资产增加额的61%，说明上市公司进行固定资产投资的欲望仍然很高，但与去年同期近2/3的比例相比，还是降低了一些，这也许与国家减少固定资产投资的政策有一定的联系。流动资产增加了1464亿元，其中存货增加了904亿元，占比最大，超过60%，但存货的增加速度比去年同期和去年下半年都低，考虑到很多上市公司声称存货增加的原因是原材料价格上涨造成的，那么存货的增加速度实际上会更低，说明上市公司整体上生产进度有下降趋势，是否预示着会出现部分经济学家担心的通缩现象由此对上市公司与股市会带来什么样的影响，值得投资者认真研究。

　　另外，通过禾银系统统计前几年的股东权益增长情况，我们看到2004年、2005年都在10%以上，而今年却不到7%，增速在2006年放慢。

　　三、收入增加，效益持平

　　单位：亿元

　　2006年中期A股上市公司创造了1，308.39亿元的营业利润，较2005年中期下降，下降幅度达到-3.37%。从上表可以看出，主营业务收入增长了18.65%，增加了3，334.96亿元，但主营业务成本的增长速度更快，达到了21.32%，成本上升了3，082.19亿元，导致主营业务利润上升幅度只有5.73%。同时，各项费用大量增加，使得营业利润最终比去年同期减少了45.57亿元。此种情况在2005年度已经出现，上市公司面对成本的大幅上升所带来的经营压力依然没有解除。

　　四、费用增加，利润下降

　　2006年中期A股上市公司主营业务收入增加，主营业务成本亦同步增加，使得主营业务利润只增长了182.78亿元。而同期各种费用就增加了232.53亿，超过了主营业务利润的增长，导致了营业利润的下滑。2005年，A股上市公司总体业务发展速度就开始减缓，到了2006年萎缩迹象依然没有好转。

　　五、上市公司经营业绩分化现象越趋明显

　　2006年以来，财务健康、盈利能力强的上市公司受到市场追捧，而经营能力欠佳的上市公司则被市场冷落。伴随市场机制的完善及投资者的日益成熟，未来股市行情的涨跌也必然出现分化现象。

　　我们将盈利能力强，具有一定成长能力的上市公司，从1000多家上市公司中分离出来，研究它们的财务指标所覆盖的范围，为投资者在未来行情中选股提供一定的借鉴。

　　我们做了4个集合，全部A股公司、亏损公司、净利润1000万-4000万的公司和净利润4000万以上的公司。以4个集合为对象，分别计算它们总体的加权平均财务指标。

　　全部A股公司

　　亏损公司

　　净利润1000-4000万的公司

　　净利润4000万以上的公司

　　从上表对比中可以看出，亏损公司的负债水平明显较高，77.93%的负债率远高出其他板块，而盈利在4000万上下的公司负债水平大体相当，在55%左右，财务健康状况良好。在经济转好时，这些盈利强的公司，尚有大量举债融资的空间，为快速发展保持强力后劲。

　　从毛利率上看，亏损公司的平均值是8.57%，而净利润4000万以上公司的平均值达到18.75%，比前者的一倍还多，而净利润4000万以下公司的平均值则介于两者之间。

　　由于产品利润弥补不了公司的费用开支，亏损公司的营业利润猛然降到了-8.07%，净利润也大大下降。总体来看，亏损公司由于本身缺乏盈利能力，无法增加股东权益因为必须支付各项费用开支，很多亏损公司不得不借债经营，这种高负债的状况短期内不可能改善，继续恶化的趋势难以扭转，投资者应远离该类公司。

　　在盈利公司中，伴随主营业务收入的增长，净利润亦同步增长。4000万以上的公司主营业务收入增长率24.63%，净利润增长13.14%；4000万以下的公司主营业务收入增长率亦达到19.87%，净利润增长率是16.56%，均在两位数以上。

　　以上表中的指标为基准，可以用来分析上市公司的财务状况。不过，我们只是简单地划分了4个集合对象，您可以根据自己的需要重新划分，借助专业财务分析工具进行进一步的研究。

　　六、高速发展的创利明星企业

　　根据前面研究得到的指标，在净利润4000万以上的公司中，选出财务指标好于平均值的部分公司，供大家借鉴。读者亦可利用禾银系统，按其他标准进行选择。