B股市场境外机构在行动

　　证券时报记者 刘昆明

　　当A股市场的股权分置改革接近尾声时，人们再一次把目光聚焦到B股市场。似乎有理由相信，B股市场让投资者憋屈的时代即将过去。在投资者的一片期待声中，翻开B股公司的财务报表却发现形势不容乐观。从A、B股股票目前的市场走势来看，B股折价现象也非常严重。不过，数据显示，上半年超过70％的B股公司的境外投资者有增仓行为，显示境外投资者正在重燃对B股的信心。

　　B股公司整体盈利能力下降

　　根据对109家B股公司公开的财务报告进行分析，B股公司的整体盈利能力正在下降，上半年有74家公司主营业务利润率同比出现下滑，净利润出现下滑的公司则有56家，占比达到51％；每股收益在0.1元以下的公司有73家，占比为67％。从纯B股公司的业绩情况来看，23家纯B股公司上半年实现净利润总额为9亿元，其中东电B股、伊泰B股、杭汽轮B股和新城B股四家公司实现的净利润总额就达到8.22亿元，剩下19家纯B股公司实现的净利润不足1亿元。此外，23家公司实现平均每股收益仅为0.094元，同比下滑15％，其中每股收益在0.1元以下的公司有18家；23家公司平均净资产收益率为-3.67％，去年同期为4.07％。主营业务方面，23家公司实现主营业务利润为36亿元，同比下滑近10％，15家公司的主营业务利润率出现下滑，平均下滑5％左右，其中某公司主营业务利润率下滑的比例达到48％。

　　业界普遍认为，同时拥有A、B股公司的业绩要好于纯B股公司，因为在近5年融资“断流”的情况下，纯B股公司只能靠自身的资本积累来发展，而A、B股公司不存在这样的问题。不过，数据显示，A、B股公司的业绩也不容乐观，虽然86家A、B股公司上半年实现净利润总额为68亿元，其中净利润在1亿元以上的公司有20家，实现盈利的公司有68家，但平均每股收益仅有0.076元，同比下跌16％，平均净资产收益率为0.05%，去年同期为3.22%，净利润出现下滑的公司数也达到46家，还有70％的公司主营业务利润率出现下滑。

　　B股股价折价水平过高

　　虽然B股公司财务状况不容乐观，但同股同权的B股在市场上的价格远远低于其A股的价格，依然让投资者困惑不已。从86家A、B股公司最新的价格比来看，截至9月8日，经过汇率换算，平均溢价率达到106％，也就是说A、B股公司的A股股价平均要高于B股股价一倍以上，其中溢价率在150％以上的股票有27只，最高的为中国纺机，其A股股价超过其B股四倍。

　　目前86家A、B股公司中76家已经完成了股改，此前有分析人士认为随着股改完成，A股含权的因素将不复存在，A股的分置性溢价也将不复存在，即使以不同币种计价，股票的流通性也将会促使A、B股之间的差价自然消失。但从现在的情况来看，A、B股之间的价差依然存在。

　　不过，分析人士认为，随着人民币汇率改革不断深化，波动幅度越来越大，对于以外币买入以人民币计价的资产来说，B股市场会是一个比较受欢迎的投资选择。而且众多境外投资者认为，B股市场改革已经被监管层提上议事日程，在目睹A股市场股改的“财富效应”后，B股市场的投资者也对B股市场改革充满了期待。

　　境外机构在增仓

　　在B股市场投资者期待的眼神背后，是境外机构投资者不断增仓的行动。从109家公司最新公布的前十大流通股股东持股情况来看，超过70％的B股公司前十大流通股股东所持股份数量有所增加，其中持股数增长比例在10％以上的公司有28家，特别是那些业绩较好的B股公司被增持的现象最为明显。虽然考虑到A、B股公司前十大流通股股东包含A股流通股股份在内，但仔细核对每一家公司境外机构在一季度和二季度持有的B股股份后发现，的确有境外机构在增持B股，比如黄山B股的境外机构投资者持股由一季度的2172万股增加到3182万股，增仓幅度为47％。

　　境外机构增仓的现象在纯B股公司中更为明显。23家纯B股公司中有20家公司的股票被境外机构增持，3家维持不变，其中排名前三的公司分别为新城B股、汇丽B股和阳晨B股。新陈B股二季度前十大流通股股东中，7家境外机构投资者持股比例由一季度的1875万股增加到2886万股，增仓幅度为54％；汇丽B股的境外机构投资者二季度增仓幅度为63％，阳晨B股则为57％。虽然剩下20家公司被境外机构投资者增仓的幅度要小于这3家公司，但总体来看，境外机构仍然有不同程度的增仓，而且到目前为止尚未出现减仓的迹象。对那些业绩较差的公司，境外机构则是采取维持不变的策略。