逆势上涨 表现出众

　　西南证券 周兴政

　　上周香港股市出现了持续的跌势，独有H股市场获得逆势涨幅，表现出众。H股指数周末收至6953点，一周累积上涨0.87%。中国人寿、交通银行和建设银行等金融类H股的涨势对指数起到重要的支撑作用。

　　中国人寿和交通银行此前披露的中期盈利获得不俗增幅，而建设银行亦将于9月11日正式计入恒生指数。这些都对相关股份的股价表现构成重要利好。

　　由于国际油价出现了持续的跌势，中石化亦获得不俗涨幅。不排除一些投资者存有未来中石化将晋身蓝筹股的预期。已经于内地市场启动股改程序的中石化即将满足恒指服务公司有关H股进入恒生指数的相关要求，而和中国银行相比，市值虽然相对较低但却更具行业代表性的中石化，更有可能获得恒指服务公司的青睐。

　　同样是因为

国际油价出现了持续的跌势，上周中石油出现了不菲的跌幅。该股累积下跌3.55%至8.42港元，给H股指数带来40点的跌势。从某种意义而言，股价对油价一直极为敏感的中石油，其下跌的原因可能更多地来自于相对偏高的市场估值，和投资者的获利了结。数月来中石油的平均市盈率已达12倍左右，尽管这种市盈率数字横向比较并不算高，但纵向作比却处于历史上的最高水平。从最近数年的财报数据来看，中石油的盈利对于油价依赖度过大，这也将为其市场表现增加许多不确定性。

　　上周三只航空股东方航空、南方航空和中国国航全面大幅上涨，成为H股市场中的一大亮点。油价的下跌对于航空股构成重要利好，此外，对

人民币升值的预期也是航空股获得追捧的重要原因之一。中资航空公司大部分收入以人民币计算，而大部分成本（包括飞机、燃料和部分贷款）以美元计算，人民币升值将为航空公司带来大量的汇兑收益。