首批权证历史波幅显著收窄

　　法国兴业证券(香港)有限公司高级副总裁李锦

　　近期表现窄幅的例子当数中行（3988.HK），尽管中期业绩好于市场预期，但股价反应却受制于3.4港元关口。由于股价近期维持偏软走势，历史波幅不断收窄，30天历史波幅降至不足9%，相较8月初的19%显著下降了10个波幅点。

　　由于碰巧遇上正股历史波幅见顶回落，中行权证自7月中上市至今，引伸波幅出现了颇大幅度的调整。尝试以6只行使权价在3.488-3.6港元、明年1月到期的中行认购证为例，平均引伸波幅由8月初的约25%，逐步下调至8月底时仅约18%，1个月内累积跌幅达7个波幅点。

　　对于这批投资者耳熟能详的首轮上市权证，经过接近两个月的变化，权证的特性已和上市时有很大不同：首先，权证已由贴价轮变为价外轮；第二，年期短了将近2个月；第三，引伸波幅水平已出现明显变化。所以，目前权证的实际杠杆比起当初高了很多，可能由原先的6倍上升至现时的14倍，时间值损耗也可能由原先的每交易日少于0.5%，增至现时每日损失达1%之多。

　　由于这批权证的条款或已不太适合目前的形势，投资者可留意其它更佳的选择。多间发行人已应市场需要，陆续发行一些行使价较低、年期较长的中行权证，投资者不妨从中选出更理想的投资对象。

　　本周权证平均每日成交额较上周上升了12.9亿港元，达76.5亿港元；而本周大市平均每日成交额较上周上升了35.5亿港元，至291亿港元。本周权证占大市成交比重为26.27%，较上周上升1.36%，当中，认购证占权证成交的72%，而认沽证则占28%。