上港集团获准整体上市 拟发行24.22亿股

　　上港集团获准整体上市

　　拟发行24.22亿股，换股合并G上港，换股价16.5元

　　【本报讯】昨日，上海国际港务（集团）股份有限公司首发获中国证监会审核通过。根据吸收合并方案，上港集团拟通过发行24.22亿股A股，以换股方式吸收合并G上港，实现集团整体上市。据悉，这是中国全流通时代首例吸收合并案，同时，上港集团也由此成为国内外港口业首家整体上市公司。

　　每股G上港可换4.5股上港集团新股

　　上港集团招股书披露，上港集团此次发行数量约合24.22亿股，发行后总股本209.91亿股，每股发行价3.67元。换股吸收合并G上港的换股价格为每股16.5元，即除上港集团所持股份外，每1股G上港

　　本次发行的股票将全部用于换股吸收合并G上港，不向其他公众投资者发行股票募集资金。本次发行与换股吸收合并完成后，存续公司将尽快申请在上交所上市交易。

　　大股东之外的股东可以每股16.5元卖掉股票

　　本次换股吸收合并赋予G上港集团外的所有股东现金选择权。对于不选择换股的G上港股东，以及与上港集团存在关联关系的股东，可全部或部分行使现金选择权，由第三方以每股16.5元的价格受让其所申报股份，并由第三方实施换股。外轮理货与起帆科技为上港集团关联方，两公司已承诺自愿行使现金选择权。上海国有资产经营公司、招商证券、南方基金、招商基金四家机构投资者组成“第三方”为合并提供现金保障。

　　本次发行市盈率将达28.01倍，2006年预测每股收益为0.131元。发行完成后每股净资产为1.035元。未申报行使现金选择权的G上港股份、第三方所持G上港股份将构成本次发行的发行对象。为防止发行股份向个别股东集中从而使存续公司股权分布不符合上市条件的极端情况出现，合并双方董事会将采取必要对策，确保存续公司符合上市要求。

　　整体上市后股价仍有上涨空间

　　上港集团开启了吸收合并整体上市的先例，这种吸收合并新模式的主要优势有哪些？此次上港集团首发市盈率超过28倍，明显高于其他新股首发市盈率平均水平，而且还赋予G上港集团外的所有股东现金选择权！届时会不会出现多数股东选择兑现而不选择换股呢？预计上港集团整体上市后表现如何呢？

　　中证投资张志民认为，整体上市后可避免同业竞争，减少大量关联交易，上港集团不募集的整体上市，对二级市场的冲击自然要小得多。而且港口优质资产集中上市，有利于提高上市公司经营业绩。至于本次上港集团首发市盈率达28倍，显著高于其他新股首发市盈率水平，高于香港港口类上市公司平均市盈率（约20倍）水平，也高于部分A股港口类上市公司市盈率水平，这主要可能还是考虑到公司所处地区优势，以及港口类公司未来成长性较佳的缘故。张志民分析，G上港股东多数是机构投资者，机构看好的是上市公司的未来，估计绝大多数机构股东不会行使现金选择权。

　　国信证券唐建华表示，上港集团吸收合并G上港集箱整体上市后，将成为A股市场真正的蓝筹股。国内投资者有炒新的习惯，中石化和TCL吸收合并下属企业曾带来了巨大的财富效应。上海港务成长性更佳、更透明、物业重估价值更高、政企分开第一股的概念也很好，短期内具有一定估值溢价，预计上港集团整体上市后，其公司股价仍具有上涨空间。