金融业全面开放将引发新一轮银行并购

　　在WTO规定的中国金融业开放过渡期期满后，国际金融资本将会大力进入中国的金融领域，这对国内金融机构而言不仅是一种挑战，更是一种竞争，可以进一步促进和提升中国的银行业。那么，金融银行股的价值将可能会率先被挖掘出来，A股市场的投资者对此要有一个清醒和充分的认识。

　　按照WTO规定，中国金融领域对外开放过渡时间将于2006年12月11日期满，这意味着中国改革开放28年后最后一个“处女地”———金融行业将全面对外开放，届时外资金融机构将可以享受国民待遇，即不受地域以及业务范围限制，可与国内金融机构在同一市场环境和监管规则下直接竞争。事实上，对中国资本市场觊觎已久的国际金融机构早已在积极寻找国内的合作伙伴，现在对国内金融业的收购兼并条件也已初步形成，这一趋势势必会对中国金融业带来前所未有的震撼，引起新一轮金融业争夺战，也预示了国内金融市场的重大变革即将到来。

　　为迎接挑战，近期监管层借鉴国外成熟经验，制定了外资并购管理法规或办法，从产业准入、防止垄断、资产出售、外汇管理、善后处理等方面加以规范，陆续颁布和即将推出一系列有关制度、措施和办法，如《上市公司收购管理办法》、《融资融券试点登记结算业务实施细则》、《财务顾问业务管理办法》，以及由商务部牵头六部委联合发布并将于9月8日起实施的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，这些政策措施都是旨在促进外资并购健康发展，预防恶意并购。还有首家中外合资经营资产管理公司也挂牌了，证监会领导先后在许多会议或场合上，发表了鼓励更多有关证券市场创新的讲话。可以说，在近期一段时间内，出台的规章制度比较密集，都是为了迎接WTO过渡期满后中国金融业全面对外开放做好应有的准备工作。

　　WTO过渡期满“渐行渐近”，将会给中国证券市场带来什么影响呢？这一点值得引起高度关注。据国际权威机构统计，今年上半年利用资本市场平台进行战略性并购基本上集中在三大领域，资源和能源行业为3133亿美元（比去年同比增长76%），金融服务为2889亿美元和电信为2519亿美元，其他行业领域所占市场额度都比较小。通过这组数据不难看出，这三大行业是金融资本与产业资本重点整合的行业。无论对区域经济还是对一个国家经济，如果掌控了国民经济产业格局中上述三大行业，也就基本上掌握了经济发展的战略制高点，它的话语权、主动权自然加大了。

　　目前，中国已经是仅次于日本和澳大利亚的亚太地区第三大收购兼并市场。据《经济学家》统计，今年头7个月，外资在中国并购金额为240亿美元，相当于去年330亿美元的73%，单是投资银行股权的资金额就已经超过了165亿美元。随着年内招商银行H股成功发行，中国工商银行A+H股登陆两地股票市场，投资银行股权的资金额将超过200亿美元，估计可能占今年外资在中国并购金额的三分之二，由此显示出金融业是外资并购的重点领域，而且这种趋势还将会延续到明后年。

　　一些国际投资银行认为，现在中国并购市场与10年前的欧洲相似还处在初期阶段，因此越来越多的外国投资机构如新桥、瑞银、凯雷和华平等纷纷到中国寻找机会，已经在中国资本市场上掀起波澜，其模式基本是发现目标进行收购，通过整合转化成金融产品或新的营运模式，并提供持续性的资产管理。尤其是实现全流通后的A股市场，预示着股票市场将上演一幕又一幕企业并购故事。

　　那么，中国金融领域全面对外开放将对A股市场产生什么深刻的影响呢？由于国民经济的核心是金融领域，可以说金融业是百业之王，是实体经济、消费经济和虚拟经济的桥梁或媒介，其催化的影响作用远大于国民经济中的任何行业。当按WTO规定要求，中国金融领域开放，许多市场资源整合、结构调整升级，做大做强行业龙头，必须发挥证券市场优化配置资源的功能。其中，金融业在国民经济核心调节作用更大，促使社会资源向效率更高的主体集中。由此，争夺金融银行控股权的收购与反收购之战，必然会通过股票市场尤其是二级市场股价反映出来。

　　既然国际市场上的资产整合领域大都集中在资源和能源、金融服务和电信行业，在WTO彻底开放之后，外国资本很可能也会集中在三大领域内，在中国金融领域里已经出现了这种迹象，尤其是中国的银行业。不管是H股市场还是在A股市场上，处处可见外国资本投资中国银行业的身影。截至去年底，已有25家外资银行入股20家中资银行，并产生了较大的影响与作用。在中国金融业开放过渡期结束后，它们还希望进一步增持中国的上市银行和非上市银行的股份，以及基金、证券、保险等其他金融业的股份。

　　目前，A股市场上有6家银行股，除了中央汇金投资有限公司代表国家行使中国银行第一大股东的绝对控股地位（占中国银行67.49%股份）外，其他上市银行的第一大股东持股比重分别为：浦发银行为22.74%、招商银行为15.02%、华夏银行为10.19%、民生银行仅为5.98%，而美国新桥公司已成为深发展第一大股东（持股比重为17.89%）。由此可见，除了中国银行的第一大股东持股比重较大外，其它几个上市银行的第一大股东持股比重都相对较为分散，尤其是民生银行第一大股东持股比重太小。当WTO规定的金融业开放过渡期届满后，享受国民待遇的外国资本是否对这些股权分散且大股东地位弱小的A股市场银行实施战略性并购呢？根据目前国际资本市场的资本运作特征，笔者认为可能性较大，非常值得股票市场参与者密切注意。

　　一旦金融领域银行收购与反收购战在证券市场上打响后，这些总股本相对较小且股份分散的几家银行股，国际资本要不了几亿或不到10亿美元资金，就可以控股一家除中国银行以外的A股上市银行，从而通过证券市场平台介入中国的银行业，然后再借助银行顺利进入它们认为需要渗透的其他行业。

　　所以讲，在WTO规定的中国金融业开放过渡期期满后，国际金融资本将会大力进入中国的金融领域，这对国内金融机构而言不仅是一种挑战，更是一种竞争，可以进一步促进和提升中国的银行业。那么，金融银行股的价值将可能会率先被挖掘出来，A股市场的投资者对此要有一个清醒和充分的认识。