阶段性主角掌握短线控制权

　　海通证券 吴一萍

　　本周最关注的两个焦点应该非G招行和中石化莫属了，招行H股招股价格区间的确定和受到热切追捧，都给予了A股多头以激励，而中石化周四的复牌无疑将成为一个新的焦点。

　　权重股形成轮动局面

　　近期我们从盘面上已经能够明显感觉到这样一个现象，那就是权重指标股成为提振多头斗志的主要动力，而且权重指标股形成了此起彼伏的交替轮动格局，似乎是在相互接力以维护人气。大盘越过多空成本线之后，能够保持碎步上扬步伐也完全得益于这些流露人气的风向标。

　　为什么权重指标股能够崛起而且轮动？这个问题有两个方面的解释。一是国际化大背景下港股和A股已经形成互动，关联度越来越高，我们非常明确的是，在过去一年或者再长一段时间里，港股差不多始终是A股的主导者和话语权执掌者。但目前A股正在甚至已经摆脱了这种被动格局，A股在定价权方面逐步开始有了主动权，而中石化、中国银行、G招行等两个市场形成互动的可能性大大加强，指标权重股的“两栖”性给予了特殊的联动效应。二是杠杆撬动作用可能带有一定的护盘意义，而且非常符合

人民币升值的大背景，在地产和金融两个板块里形成了此起彼伏的良性轮动，而较好的流动性也完全可以令大资金进出。

　　中石化复牌恰逢指标股低潮

　　权重指标股当中号召力强的地产和金融崛起的主线是人民币升值，中石化并不在这根主线上，或者可以认为它并不是一个比较持续的主角。不过，近期油价下跌对其亏损严重的炼油业务构成比较大的利好，油价作为焦点可能会持续一段时间，中石化成为阶段性主角是完全有可能的。

　　另外，从近期两个主角———银行和地产来看，招行H股招股价格正式确定要到下周，目前看来接近上限没有多大悬念，而其上市要等到本月下旬，招行在短期内炒作题材告一段落，利好预期基本“用完”，短期内招行要重新引领市场风向有一定难度。而地产股长线来看仍然受益于人民币升值大背景，不过新调控政策的出台对心理层面难免形成一定打击，要一定的消化时间。因此，从短期来看，中石化的复牌时间恰逢其他权重指标股处于低潮的真空，中石化将左右市场的情绪，也将在近日成为市场的风向标。

　　复牌后平稳表现概率大

　　香港投资者对中石化的看法有比较好的反应，在A股停牌期间，中石化H股冲高回落，涨幅在5％左右。从前期两个市场的股价表现来看，A股相对于H股中石化的溢价大概保持在30％左右，这实际上就等于是股改的平均对价水平，实际上也反应了市场对其对价水平的预期。A股周四复牌后保持相对温和的平稳走势可能性比较大，涨幅在3%-5％的水平，波动幅度不会太大。由于其股改过程当中与机构投资者已经有了比较充分的沟通，市场对其判断已经比较趋于一致，市场缺乏情绪化冲动的基础，高举高打或者是走低的可能性都不太大。

　　如果中石化维持比较平稳的表现，那么对大盘就有较好的人气维护作用。一个是股指将有小幅上扬，如果按照5％的涨幅来计算，沪综指大概将上涨7、8个点，对股指有一定的带动作用，在大盘碎步逼近1700点整数关的时候，中石化对人气的鼓舞和稳定有一定的支撑作用。二是很可能在近期形成一个石化板块的热点，中石化短期内成为凝聚人气的关键，一方面是油价下跌带给炼油等

化工板块的利好程度较大，另一方面是中石化股改启动后对其下属上海石化、仪征化纤将逐步采取相应的措施以顺利完成股改，这种预期也可能推动这些个股股价上扬。因此，从两个方面来看，中石化对稳固市场人气以及承担下一个热点营造都有一定的支持作用，短期内中石化的风向标地位会比较明显。