投资评级简报

　　■投资评级简报

　　G南海水务行业面临多重机遇

　　光大证券研究所崔玉芹认为，中国水务行业正处于快速发展时期，水务公司面临着水价上调、行业重组等诸多机遇。综合看来，Ｇ南海（600323）的合理股价应在8.5-10.5元 ，中间价格为9.5元。给予“优势-1”评级。

　　公司在水务市场变革中有望生存并发展。目前，中国水务行业正处于市场化改革和行业整合过程中，外资水务公司纷纷大规模进入国内市场，大举收购内资水务企业。崔玉芹认为，在中国水务市场变革中，能够生存并发展的水务企业应具有以下特征：具有卓越的管理能力，具有完整的产业链，具有强大的资金实力。G南海具有上述特征。

　　公司的三项业务将在未来三年内增长。崔玉芹预计，公司在2006-2008年的增长率为14.7%、14.4%、12.88%。公司的自来水业务在未来三年内持续成长：从自来水的最终用户来看，工业用水量占大部分，地区经济的发展将带动用水需求增长，而相关预测显示，在“

十一五”期间，南海区的GDP年均增长将达15.7%。污水处理业务正在成长中：污水处理业务自2005年开始为公司贡献利润，成为公司一个重要的利润增长点。另外，垃圾发电业务是公司的下一个增长点。

　　G曙光未来三年复合增长率达25%

　　长江证券研究所姜雪晴预计，G曙光（600303）未来三年业绩复合增长率在25%以上，2006、2007年EPS分别为0.716、0.921元。给予14倍PE进行估值，目标价为9.84元，重申“推荐”评级。

　　黄海客车、车桥及零部件将成为新的利润增长点。姜雪晴认为，汽车子行业中大客以及细分领域的零配件龙头企业未来在国际分工中将扮演重要角色，而公司从2006年开始将大力发展黄海客车、车桥及零部件，这两块业务对公司利润贡献将逐年提高，公司新的利润增长点形成。预计到2008年这两块业务给公司的净利润贡献将由目前的48%上升到65%左右。

　　奥运车的释放效应开始显现。公司2005年开发的BOB黄海客车在

北京奥运招标会上获得最大订单，奥运车的释放效应已开始显现，今年首次进入南方市场。在2008年前北京将再建3条快速公交线，而黄海BRT客车将成为其主要采购对象之一，其盈利将受益于奥运景气。在为公司带来业绩增长的同时，也将对黄海客车整体形象及品牌价值提升带来巨大影响。

　　BRT和特种车增发项目盈利前景看好。BRT项目是公交优先的集中体现，是政府主导的公交项目，未来几年需求旺盛。黄海BRT客车凭借公交客车技术及部分零部件自配，具有较好的

性价比优势，盈利前景较好；特种车（加油车、厢式车等）项目需求稳定且毛利率较高，增发项目盈利前景较好。

　　G华光目标价10.5元

　　国泰君安证券研究所彭继忠、王稹预计，G华光（600475）2006-2008年EPS分别为0.59、0.73和0.65元，当前PE分别为16.5、13.3和14.9倍。结合公司基本面以及市场对环保概念的兴趣判断，公司股价仍可能有一定上涨空间，设定目标价为10.5元，给予“谨慎增持”建议。

　　公司现有业务两年内可以维持稳定增长局面。国泰君安表示，这种判断的基础一方面来自于在手订单数量，另一方面则是近期各地对中小锅炉的投资以及更新投资的力度比原先预期要强，或者说对中小锅炉投资力度的下降目前还是低于原先预期。但从更长远看，随着国内电力供需基本平衡，中小电站锅炉的发展仍会受国家“限小”政策的制约。

　　公司目前订单状况良好。上半年订单约有13亿元，与2005年同期基本持平，7-8月亦有2-3亿元订单。但上半年所签新订单中均为220t/h（对应5万千瓦机组）及以下规模的产品，尚没有480t/h（对应15万千瓦机组）的订单。国泰君安证券预计，下半年订单中大锅炉产品比重偏低的情况会有所改观。

　　G泰豪短期目标价12.75元

　　海通证券研究所詹文辉认为，G泰豪（600590）作为进入快速成长期的民营企业，未来三年净利润复合增长率将高达40%以上。目前公司各项业务蒸蒸日上，即使不考虑未来诸多可能超出预期的因素，2006-2008年每股收益也将达到0.38、0.55和0.75元。维持对公司“买入”的评级。

　　北京泰豪智能科技有限公司未来发展前景值得期待。9月1日，泰豪集团有限公司与三井物产株式会社、三井物产（中国）有限公司、松下电工株式会社、G泰豪签订《股权转让协议》。股权转让完毕，G泰豪持有北京清华泰豪70.2%的股权，松下电工持有14.9%、三井物产及三井物产（中国）持有14.9%的股权。詹文辉认为，合资公司成立后，凭借G泰豪既有的品牌和市场开拓能力，松下电工的技术以及三井物产的管理经验，北京泰豪智能科技有限公司未来发展前景值得期待。

　　民用电机海外市场拓展超出预期。和ABB合作生产发电机事宜推动了泰豪民用电机海外市场的销售布点。上半年泰豪民用发电机组的出口订单显著增加，发展势头超出预期。（本报记者燕云整理）

　　■交易龙虎榜点评

　　板块轮动频率加快

　　中国科技证券研究所李茂俊

　　周三，两市大盘继续呈现小幅盘整态势，资源股如有色金属、糖业板块出现了整体反弹，成为当日震荡市中的一抹亮色。但场内资金仍显得较为谨慎：两市涨幅在5%以上的个股数量不到50只，报收涨停的个股则只有5只；此外，两市成交量继续维持在300亿元的低量水平。

　　从本次反弹行情的脉络看，金融（主要是银行股）、地产股持续走强，这两个板块的持续表现贯穿本次反弹行情至今，成为当之无愧的行情主线；而奥运题材（北京板块）、黄金周概念（旅游、商业零售等）等板块轮动则成为辅线。

　　笔者以为，本轮反弹行情走到现在，市场追高意愿正在明显减弱，板块轮动的效应会逐渐趋弱，主要理由为行情主线已经出现滞涨态势。对于地产板块而言，近期再次遭遇国家调整土地政策的利空打击，同时短期反弹幅度过大也带来了回调要求。对于银行股，招行H股的发行是银行股整体走强最直接的因素，从近期路演的反馈情况看，招行H股发行价接近询价上限8.55港元的可能性较大，同时考虑到H股上市后至少10%上涨空间的预期，目前招行A股应还有进一步上涨空间，这样银行股短期内将继续成为股指反弹的助推力量。但尽管如此，随着招行H股发行工作尘埃落定以及工行发行上市的临近，银行股维护股指的使命也将完成，这也意味着银行板块调整的序幕即将拉开。

　　随着市场反弹压力的逐步升级，板块轮动的频率可能加快。因此，近期行情将主要表现为补涨态势，操作策略也是捕捉补涨股。实际上，周三的盘面比较明显地反映了这一特征。G湘邮、长春燃气、G天利等涨幅在7%以上的个股明显表现出补涨特征。而从交易席位信息可以发现，上述个股主要是游资在进行交易，这决定了其短期反弹的特征。对于基金等主流机构而言，其策略也主要是回补前期跌幅较大的重仓股，如有色板块等。总体上看，目前市场呈现补涨特征，短线心态明显。

　　长春燃气（600333）：公司主营业务为燃气及管道安装、冶金焦碳等，从收入结构看，以冶金焦碳为主。由于焦碳市场目前较为低迷，因此公司业绩平平。该股上涨主要在于尚未股改、超跌以及含权价值带来短线机会，建议观望。

　　南方建材（000906）：公司主营的钢材和汽车贸易市场竞争激烈，毛利率较低；同时公司成本负担较重，中期业绩因此出现亏损。该股涨停的原因也主要与尚未股改有关，因此不具备中线投资价值，建议择机卖出。