西部证券讲述新牛市炼金术

　　嘉宾精彩观点摘要

　　●长线投资，持股不应该有时间限制

　　●从优秀行业中选择最好的股票进行投资

　　●新牛市背景下，投资专业理财产品是较好选择

　　●投资难在持续超越比较基准且长期持续赚钱

　　●转型价值投资理念，实现券商超越基金传奇

　　●主持人：上海证券报 张勇军

　　●访谈嘉宾：

　　梁跃军———金融学硕士，西部证券投资管理总部副总经理

　　何方———经济学硕士，西部证券资产管理总部投资部经理

　　林成栋— ——管理学博士，西部证券资产管理总部市场部经理

　　长线投资 快乐工作

　　主持人：西部证券自营投资在业内知名度很高，在牛熊市中都取得上佳业绩，近年来，西部证券挖掘的G

张裕A、G海工让人回味无穷，请问选股有何秘诀？

　　梁跃军：我们一直提倡的理念是长线投资，快乐工作。读者也在问长期投资的时间有多长。这个问题我举一个例子，我们从2003年底介入G海工，到现在一直持有，G张裕A也是从2004年开始介入并持有到现在，到底持股时间有多长，我觉得不应该有时间的限制。只要你的投资标的是稳定成长而且长期看好，我想可以长期持有。一年、两年投资未必是长期投资。为什么选择张裕这样的公司，因为我们觉得它具备品牌优势、渠道优势和良好的激励机制，这些都为公司的长期发展奠定了基础。

　　何方：我们最早关注海油工程（G海工）是在2003年下半年，我们看到随着

中国经济的高速成长，中国对能源的需求出现了一个爆发性的增长。而我国又属于能源比较紧缺的国家，在这种背景下，中国几家大的能源商，像中海油、中石油等纷纷加大石油开采力度，海油工程作为海上石油开采企业，具备技术领先和行业垄断的特点，公司本身的业务量非常饱满。因此，我们在2003年到2004年就买入这个

股票。我们可以看到，这个公司自从上市以来的净利润复合增长率超过了50%，是市场上并不多见的优秀蓝筹公司。

　　从行业到个股精心选择

　　主持人：西部证券近几年的投资业绩具体如何？

　　梁跃军：2001—2002年没有亏损，略有盈利，2003—2005年每年的投资收益率在15%到20%之间，今年上半年的收益率是80%。

　　主持人：投资者非常关心你们的选股流程，你们从前期的调研筛选到后期的投资决策，这个过程是怎样的？

　　何方：根据本身团队的投资特点以及资金规模，我们提出了自上而下、区分行业、精选个股的选股思路。对于目前的投资规模来说，精选个股是更有效的，这也可能是我们和其他一些投资机构有所区别的地方。在精选个股的时候我们会去选择成长性好，并且治理结构相对优秀的一些企业来进行投资。比如说在红酒行业中选择了张裕，在能源行业里选择了海油工程，在家具行业里选择了美克股份，在优秀的行业中把最好的股票挑出来，进行投资，这就是我们从行业到个股的选择思路。

　　梁跃军：对于股票的选择，我们最终总结的经验，对大的行业判断是很重要的，在这个前提之下，我们再做深入的了解和跟踪，这样就会取得比较好的效果。

　　翻十倍的大牛股肯定有

　　读者：在你们看来，A股市场中是不是有很多未来可以翻十倍的大牛股产生？

　　梁跃军：我觉得翻10倍的股票还是有的。因为我们觉得对于股票选择要强调这样几个方面：第一个是公司的治理结构，这个相当关键，一个非常好的治理结构，能为公司未来的发展奠定良好基础；第二个是公司是否有完善的激励机制；第三个是看行业的发展前景，它的行业是否具有一个比较快的成长，如果你的公司所在的行业前景不行，也不可能产生这样一种比较大的投资机会。

　　何方：中国经济多年以来持续保持8%到10%的复合增长率，在世界上是绝无仅有的。在这一背景下，一定有很多行业的增长速度会更高，而在这些行业中，我们再去选择有核心竞争力的企业进行投资，他们的增长速度又会高于所处行业，而且会高于GDP每年的增长速度，如果能够持续5年左右的时间，股票市值带来的增长是非常惊人的。

　　（下转C2版）

　　寻找翻十倍的大牛股（21）