A50股指期货上市首日遭冷遇 官司缠身埋隐忧

　　本报记者 赵彤刚

　　尽管标的指数遭遇法律纠纷，新加坡交易所昨日仍抢先推出了新华富时中国A50股指期货。不过，其上市首日交易清淡，表明投资者对这一官司缠身的新产品普遍持谨慎态度。

　　首日交易清淡

　　昨日上午9：15分，新华富时A50指数期货正式开市交易。此次新交所共推出了6个A50指数期货合约，分别是2006年交割的0609至0612四个合约，以及明年交割的0703、0706两个合约。目前A50指数大约为5100多点，而期指每点价值为10美元，因此其每手合约价值约5万多美元。

　　据了解，新交所每日有3个交易时段，分别是早盘9：15至11：35，午盘13：00至15：05，以及晚间交易时段15：40至19：00。其中，前两个交易时段为场内公开喊价交易，采取T+0交易模式；而后一时段则通过交易所电子交易平台进行，属场外市场，采取T+1模式。

　　昨日场内交易时间，A50期指仅近月合约0609有交易，共成交了212手，其他合约并无交易；而晚场更无成交，市场总体交易比较清淡。0609合约昨日以5145点开盘，场内交易最高价报5160点，最低价报5123点，收报于5134点。而A50指数昨日收报于5132.4点，期指与现指收盘点数非常接近。

　　官司阴影让投资者却步

　　“A50期指昨日交易量非常小，这除了有上市首日原因外，A50指数面临商业合同纠纷案，投资者对其非常谨慎也是重要因素，”海通

证券研究员陈露如此表示。据她介绍，新交所另外两个期指日经指数期货与台湾摩指期货，昨日交易量分别高达14.8万手、1.8万手。与此相比，A50期指212手的交易量可谓是少得可怜。

　　德恒上海律师事务所李明良律师表示，新华富时A50股指期货存在明显的法律瑕疵，上证所信息网络公司已就此起诉，并将于今年10月11日开庭审理。他认为原告胜诉的可能性很大，因此该产品法律风险相当大。如果双方合同10月份到期后不续签，新华富时A50指数信息来源及其编制行为的合法基础将完全丧失，面临无指数可编制的风险；A50股指期货持续上市的合法基础将不存在，该产品的投资者将面临很大市场风险。

　　对A股影响不容忽视

　　作为A50指数第一权重股的招商银行(600036)，其占A50指数的权重近10%。该股昨日涨幅达到3.65%，8月份以来涨幅已超过26%，远胜大盘。市场人士指出，这除了与招行在港发行H股有关外，新交所推出A50期指也是重要因素之一。

　　“由于昨日A50交易量比较小，其对国内A股市场影响不大。但未来其交易量一旦增加到一定水平时，将会不可避免地对A股市场产生影响，”陈露指出。她进一步分析道，除了QFII可以两边套利交易外，国外投资者可以通过调控A50成份股中在港上市的H股股价，从而影响其A股股价，达到间接操控A50指数的目的，对此种影响不能忽视。

　　中国期指肩负争夺定价权重任

　　虽然A50期指昨日交易量并不大，但以新交所此前上市的日经指数期货及台湾期指先例看，其发展潜力仍不容小视。陈露指出，我国在推出股指期货时，应吸取日本及我国台湾地区当年的教训。在新交所推出日经指数及台湾摩指期货不久后，日本及台湾地区也相继推出了股指期货。但由于日本对期货市场采取分业管理，缺乏统一协调；且推出之初清算制度极不合理，不能以现金交割，只能交割一揽子

股票，这极大地影响了市场活跃。尽管在推出股指期货一年后，日本即修改了交易规则，但日本仍用了10多年时间才赶超了新交所，目前日本本土期指交易量约是新交所日经期指交易量的2倍左右。而我国台湾地区期指推出时间尽管仅比新交所晚了一年，但由于交易税及手续费比较高，与交易税为零的新交所相比，明显缺乏

竞争力。不过，近年台湾大幅下调了交易税，并配合其他政策，台指期货交易量迅猛攀升。

　　陈露建议我国股指期货交易成本应尽量低些，合约设计要适合中小投资者参与。根据目前情况看，新交所A50期指每手合约价值超过5万美元；而根据我国股指期货合约设计草案，初步估算每手合约价值约13多万元。在两者保证金比例基本都为8%左右水平情况下，A50期指合约比我国即将推出的股指期货合约大了3倍。从这个角度分析，我国即将推出的股指期货应该比A50期指更有活力。

　　“我国应尽快推出股指期货，并通过提高市场竞争力来增强我国资本市场定价权，”东银期货公司副总经理刘仲元表示。据悉，肩负重任的中国金融期货交易所将于近日挂牌，我国推出自己的股指期货已是箭在弦上。

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