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华泰证券陈金仁
自今年5月以来，大盘步入震荡调整期。由于中国银行上市的影响，上证指数在7月初创出了新高，但从深圳成指的走势可以看出，市场在5月中旬后就进入了调整或者箱体震荡期。在至今3个多月的调整期里，各行业、概念板块表现差异明显，而将表现它们市场变化的分类指数与市场整体指数进行比较，对于认识市场、指导投资有积极意义。
从指数表现来看，近期地产指数表现远优于其它指数，与上证综指相比具有明显的超额收益率。此外，商业指数、基金指数等也优于上证指数，表明基金依然具有一定的取得超额收益的能力。
从深圳市场表现来看，指数表现之间的差异相对较小。超越深圳成指的指数有批零指数、机械指数、纺织指数、制造业指数、食品指数、石化指数等。批零指数、机械指数与深成指相比具有更高的超额收益率。采掘指数、金属指数则明显落后于市场平均水平。而电子指数、运输指数、水电指数、IT指数等走势与深圳成指极为接近，指数之间的差异并不显著。
指数的走向也显示出资金对于后市的判断。从近期指数的分化也可以看出资金对于行业、板块以及个股的分歧。近期奥运板块、重组板块等反复活跃，而对一般投资者而言，参与概念性的炒作依然有较大的风险。综合来看，业绩较差的个股仍是下跌的重灾区，基本面仍是决定板块走向的最核心因素。目前中期业绩已经公布完毕，股价的结构性调整将围绕中期业绩以及对于年报的预期展开，笔者认为投资者仍可从近期指数的表现中获得借鉴。市场表现明显弱于大盘的板块如果基本面没有特别变化，后期走势恐仍难以乐观。如水电、采掘、电子等板块，或许其中不乏个股机会，但对于整体走势不宜过分乐观。而就能获取超额收益率的板块来看，笔者认为投资者仍可对优质地产类公司加以积极关注。人民币升值、价值重估等有望刺激该板块反复活跃。G万科（000002）等龙头公司仍值得关注。此外，金融板块整体业绩较为优良，其中具有核心竞争优势的优质上市公司如G民生(600016)等依然具有关注价值。从行业运行趋势来看，电解铝行业由于受到氧化铝降价的利好，8月以及9月1日氧化铝价格的大幅下降将明显提升电解铝类公司的业绩，三季度电解铝行业业绩有望实现较快幅度的增长，电解铝行业也有望进入景气期，投资者不妨对于该行业的优质上市公司加以积极关注，如G�仙剑�600219）、G关铝（000831）等。
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