高管将更加关心上市公司股价

　　巴曙松谈后股改时代国资管理

　　本报记者 王斌 发自上海

　　随着中国石化(600028.SH)股改的启动，股权分置改革已进入“收官”阶段。上周五，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在上海的一次演讲中表示，后股改时代市值将更体现上市公司价值。

　　“大概全世界只有中国的上市公司老总，才会宣称自己对于二级市场的股价从不关心。”巴曙松笑称，后股改时代这一切将不复存在。股改后，上市公司业绩的改善将在市值上得到体现，而不仅仅是每股净资产。在业绩改善股价上升的情况下，大股东可能会注入资产以获得更多的收益。国资管理部门对于管理层的股权激励方式也将得以建立，只有使出资人和管理层之间的利益趋同，才能使管理层更加关注公司治理和市值的提高。

　　巴曙松介绍，在股改试点中，中化国际(600500.SH)、中信证券(600030.SH)等7家公司相继推出了股权激励计划。后股改时代，管理层必然将更多地考虑以

　　股改之前，市场普遍存在上市公司融资过度，大股东违规占款等问题。巴曙松表示，根据他统计的数据，上市公司此前过度融资至少在9.41%以上。其中过度融资规模超过1000万元以上的285家公司平均超过54.33%，平均过度融资规模3.08亿元。

　　全流通之后，由于国资管理部门，或者说控股股东自身价值衡量标准的变化，将使其对于再融资相当审慎。要考虑再融资造成自身股权稀释，募集资金盈利能力以及是否会造成股价下降等问题。在这种情况下，再融资成为市场和投资者的共同选择，存量发行方式也成为可能。两类公司股东的价值将趋同。

　　“目前市场上对于国内龙头企业遭到并购从而影响国内相关行业发展有所担心。”巴曙松称，这种方式俗称“斩首行动”。行业的龙头企业遭到并购对于行业发展不利，相关国资管理部门对此应该采取更谨慎的态度。