权证操作四种模式

　　□晨报记者李锐

　　昨日，权证市场续演火爆行情，号称“最后一只股改权证”的国电JTB1上市就报涨停，其市场吸引力和号召力可见一斑。

　　谈及权证上涨原因，东方证券行业研究员黄栋认为，近两日首创权证涨停以及国电 权证的题材魅力，相继成为权证市场火爆的“发动机”。他称，在与国外权证存在共性的同时，国内权证作为股改权证，其特点之一就是较高派发比例会对正股产生影响，这一点对于权证操作十分关键。

　　黄栋表示，权证操作主要有四大模式，而近期投资机会主要还在认沽权证上。

　　老实型就是跟随正股做权证，此类操作较普遍，大部分认购权证都适合此类操作；认沽权证也可，但只适合波段操作。其中，

五粮液的表现最为典型，其认购权证五粮液YGC1上市首日报收于1.502元，上涨68.95%；而认沽权证五粮液YGP1表现则完全相反，收盘报0.993元，下跌25.17%。

　　投机型宝钢、万科的“末日轮”

　　即是明显案例。宝钢JTB1的“末日疯狂”有目共睹，而万科HRP1似乎更有代表意义。在上市后，万科

　　HRP1被认为没有任何行权可能，但由于存在较高的派送比例，这无疑给市场提供了投机的空间。

　　套利保值型典型的如“沪场JTP1+正股”的投资组合。黄栋认为，只有认沽权证才能适用，因为在跌破内在价值后，权证呈现负溢价，但正股收益会得到弥补，此外“华菱JTP1＋华菱管线”也属此类。

　　支撑型即根据权证做

股票，利用权证的内在价值，继而推动正股价格的提高，这样权证持有人行权所得，对于已经高涨的正股来说影响不大。比如某机场的正股股价最近涨得很高，再加上整体上市概念的炒作，权证行权对其影响近乎微不足道。

　　黄栋称，从近期的市场行情来看，权证的投资机会很少，因为预期大盘还会调整，所以认购权证比较危险，而认沽权证存在一定的投机机会，建议重点关注溢价率较低的认沽权证；而业绩良好、溢价率低的认购权证可作中长期关注，如万华、五粮液、雅戈尔等。