民企短融券遭遇“信用门”

　　昨江苏恒力化纤短融券发行规模缩水7成

　　□本报记者丰和

　　江苏恒力化纤有限公司昨天发布公告，决定临时变更其短融券的发行规模，将原定于5.5亿元的发行规模减少至2亿元，发行规模缩水70%，从而成为企业短期融资券市场建立以 来，首只缩量发行的企业短期融券。

　　根据江苏恒力化纤的公告，此次短融券发行缩量的原因是公司根据其自身资金实际需求决定而变更。同时，其短期融资券的名称也由“江苏恒力化纤有限公司2006年 度短期融资券”变更为“江苏恒力化纤有限公司2006年度第一期短期融资券”。

　　资料显示，江苏恒力化纤是一家具有民营背景的企业。虽是民营企业，但经联合资信评估公司评定，该公司短期信用为A－1级，这在联合资信信用评级标示中属短期信用最高评级。

　　根据原来的发行公告，期限一年的江苏恒力化纤短融券簿记建档时间为上周五，缴款日为本周二，上市日为本周三。然而，就在本应成为缴款日的当天，江苏恒力化纤却突然宣布要减少70%的发行规模。

　　对此，一些业内人士认为，江苏恒力化纤短融券减量发行可能与民企短融券目前所面临的尴尬发行环境不无关联。自从“福禧事件”发生后，一直被机构投资者忽视的短期融资券偿付问题突然成为业内关注的焦点。而出于对本金安全的担心，机构对民企发行的短期融资券纷纷采取了回避态度。一些基金管理公司甚至在内部下令，一律不得购买具有民企背景的短融券，这使得对民企短融券的需求一下子锐减。

　　数据显示，“福禧事件”发生以后，一年期民企短融券的发行利率水平迅速上涨至4.5%以上，较同期限国企背景的短融券高出70至80个基点，这表明投资机构对民企短融券要求更高的信用风险补偿。虽然发行利率上升，但是市场并不买账，近期民企短融券的发行过程并不顺利。一家机构曾坦言，尽管民企的信用评级达到A－1级，但是由于需求减弱，推销的过程非常吃力。

　　民企短融券在发行过程中遭遇障碍，无疑与“福禧事件”的发生密不可分，但同时也折射出目前债券市场缺乏具有风险承受能力的机构。

　　近期民企短融券发行情况表

　　发行人发行日期发行收益率期限发行量

　　山西大土河焦化有限公司8月14日4.5041％1年4亿元

　　天津天士力制药股份公司8月15日4.5151％1年5亿元