IPO五大变 中小板扩容要提速

　　于春敏 每日经济新闻

　　据悉，证监会将对原有的《证券经营机构股票承销业务管理办法》进行修订，与现行制度相比，未来的询价制度将出现中小板上市公司定价流程简化、网下配售和网上发行同时进行、初步和累计投标询价关系进一步理清、承销团参与询价限制放宽、加强对询价对象限制等五大变革。

　　业内人士表示，随着IPO的重启和推进，现行询价制度的弊端不断暴露出来，变革已是大势所趋；虽然具体办法尚未正式出台，很多细节性的规定尚未明确，但可以肯定的是，此次的变革将会推动新股询价制度向着更加市场化、透明化的方向前进一大步。

　　中小板扩容可能提速

　　目前，新股询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段，初步询价确定发行价格区间，累计投标询价确定发行价格。未来，在中小企业板上市的企业，将不再有累计投标询价这一过程，通过初步询价就可以直接确定发行价格，然后进入网下配售和网上发行程序。

　　国泰君安

证券投资银行部牛国锋认为，中小板公司，流通盘比较小，市场影响力也相对较小，定价流程简化，有望降低发行成本，价格只要发行人、询价机构等市场参与者认可，

股票能成功发出去，“一个愿打一个愿挨”，在发行效率提高的同时，定价的市场化程度也得以提升；值得一提的是，发行效率的提高，某种程度上，似乎也预示着中小板扩容的速度有可能进一步加快，投资者须对此有所心理准备。

　　网下配售、网上发行同行

　　按照现行规定，发行规模4亿股以上的股票网下机构配售比例为50%，4亿股以下的为20%，网下配售结束之后，再行网上申购。这明显不利于中小投资者利益的保护：首先，网上购的中签率一般仅为千分之几，甚至万分之几，而网下配售的机构资金却有高达百分之几的配售比例；其次，询价机构在吞食了网下配售的份额后，还可以继续进行网上申购，再来与中小投资者“争食”；最后，由于定价市场化程度低，不能很好反应市场需求，A股市场的新股不败

神话一再上演。基于上述原因，管理层本意想市场化发行的新股不幸变成了“廉价的庄股”，新的《管理办法》有望改变这一不合理状况。

　　询价关系进一步理清

　　在现行制度下，容易出现一些机构在初步询价时随意报价，最终累计投标询价时又不参与的情况。针对这一现象，此次，将增强询价的约束力和严肃性。

　　很多业内人士表示，目前，初步询价只是不掏钱的“纸上谈兵”，很多询价机构信口报价，但在累计投标时却放弃认购。比如在国航的累计投标时，有一半以上的询价机构在累计投标时放弃了认购，“光说不练”、“挑肥弃瘦”的不诚信之嘴脸暴露无遗。今后，此弊端也有望改观。

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