管理层心急火燎 期待9月秋抢行情

　　华东师大李志林（忠言）博士

　　春夏之交，我曾正确地预言中国股市“春生夏不长”。值此夏秋之交，我再预言，9—10月有一个“秋抢”（类似农村秋天的“三抢”）行情。何以见得？

　　首先是拯救股市融资功能的需要。自中行较Ｈ股折价和国航破发之后，最犯难的是管理层，整个8月份，发审委仅审议3只中小板新股，且有一只被枪毙，大盘股根本就不敢发。照此下去，10月份工行Ａ＋Ｈ股同时同价发行将遭失败，而一些大盘绩差股若再不尽早发行上市，就将陷入亏损。例如，管理层一路开绿灯放行的于8月18日上市国航刚上市不到半个月，公布的半年报业绩仅0．01元。眼下，管理层最心急火燎的是希望股市出现“秋抢”行情，乘机将工行等大盘绩差股抢着发行上市，来实现其最大利益。

　　其次，管理层的政策开始向扩资倾斜。除了600多亿新基金因一个半月建仓限期而被迫建仓外，本周一下子宣布了三项扩资政策，即降低ＱＦＩＩ入市门槛、融资融券试点于9月1日开始运行、保资有望将投资股市的比例由5％上升到10％。管理层一方面关紧大盘股扩容的龙头，加上9月份“小非”仅6．6亿元，另一方面打开扩资的龙头，就像4月底宣布“新老划断分三步走”（尽管没有真正实行）成为市场发动行情的契机一样，在工行上市之前9月份扩容真空期，若无其他重大利空，市场主力是决不会放过“秋抢”行情机会的。

　　第三，市场价值被严重低估是内在动力。

　　ＱＦＩＩ的心中十分清楚，当今中国股市上证50指数13倍市盈率，占总市值70％的沪深300指数17倍市盈率，上证综指20倍平均市盈率，均分别低于任何国际成熟股市。又何况，06年中报业绩平均业绩0．12元，下半年由于股改后非流通股东出于利益考虑，上市公司业绩增长将更快，预计06年年报业绩将创历史新高。鉴此，9月“秋抢”行情既有股市现实价值被低估的理由，又有未来股市价值还将成长的期待。

　　第四，净资产重估的预演。本周，国家发改委首次表示，“

人民币升值长期升值趋势已经形成”，

人民币汇率迅即创1∶7．95元新高。预计，在9月30日美国国会表决启动301条款对中国商品征收27．5％的进口关税前，人民币升值速度还会加快。这本身就直接导致上市公司净资产升值和Ａ股

股票升值。目前中国投资者主要以市盈率来衡量股票的投资价值，其实市盈率仅对以分红为目的投资才有意义。而外国投资者主要以净资产倍率（通常是2．5倍）来衡量股票的投资价值。所以，炒净资产重估很可能成为9月“秋抢”行情的主线。

　　第五，机构及广大投资者兑现今年的胜利果实的要求。从5月12日收于1602点以来，至8月31日，三个多月里，沪市在1600点上方累计成交19414亿元，较之8000亿流通市值，换手率高达2．42倍，整个市场的平均成本均在1600点之上。这就是在市场舆论普遍看跌1400点情况下，1600点下方屡被快速拉起的内在原因。既然跌不下去，基金、ＱＦＩＩ、私募基金、券商就只能买进。并且，从1550点位置至少往上拉出200点空间，才能唯利兑现。由此似可认为，“秋抢”行情将创1757点指数新高。实际上，1757点扣除中行3．99元开盘虚增的73点，再加上现3．24元所增的14点，涨到1698点即算创了今年以来的新高。但投资者应明晓“秋抢”行情的含义，既要顺势而为，又应立足于抢。否则，就将陷入“冬套”而无法抢占“冬播”的先机了。

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