踏踏实实投资可转债

　　本报记者 高改芳 上海报道

　　“可转债是一个长期被投资者忽略，但实际上非常有投资价值的品种。”中国建银投资证券福州营业部分析师王岩告诉记者。近期有消息称，证监会将在可转债发行的公司数量和融资额上给出更大的空间，以带动转债市场良性扩容。这一很多人觉得陌生的领域近期开始受到关注。

　　兼具债权与期权

　　可转债具有债权性和看涨期权性双重属性。持有人可以选择持有到期，也可选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。

　　王岩给记者举了个例子，A上市公司发行公司债，约定转债投资人持有一段时间之后，可以把债券转换为公司的

股票。债权人摇身成了股东。例如A公司债券面额100元，除以转换价格5元，则每单位债券可换取股票20股。如果A公司股票市价涨到6元，投资人的换股成本为5元，即可以市价6元抛售。这种情形，被称为具有转换价值。

　　如果A公司股票市价已跌到4元，投资人的换股成本为5元，高于股票市价。如果投资者真想持有该公司股票，应该直接去市场上以4元价购买，不应该以5元成本价格转换取得。这种情形，称为不具有转换价值。可转债持有者此时可以选择持有债券到期，获取固定收益。

　　“你看，可转债首先可以保证不亏损，其次还可以在适当的时候获取超额利润，进可攻退可守。”王岩说，可转债的走势和股票是同比例变动的。目前的股市大环境下，可转债完全是低风险品种。

　　保本投资组合工具

　　到目前为止，沪深两市的可转债产品的面额都是100元。举例来讲，某只债券，本金100元，存续5年，每年利率2.5%。五年内还本付息支付现金流粗略计算为112.5元。所以，当可转债的市值在110元以下购入，几乎就没有任何风险———即使被套，公司在债券到期也要还本付息的。这样实际上构筑了一个保本的投资组合。

　　当可转债跌破100元时购入，那么投资者的投资收益将会更加理想———除非公司在这几年停牌、破产，投资者才可能亏损。实际上，获得可转债发行核准的公司都是一些优质的蓝筹公司，出现上述情况的概率是比较小的。

　　此外，公司发行可转债这种融资方式也对投资者有利。因为公司发了债，如果股价上不去的话，到期公司要还本付息。这样的机制可以防止发行人恶意圈钱。

　　但需要注意的是，可转债首先是一种公司债券，是固定收益

证券，具有确定的债券期限和定期利息率，为可转债投资者提供了稳定利息收入和还本保证。可这同时也意味着可转债持有人虽可以享有还本付息的保障，但与股票投资者不同，他们不是企业的拥有者，不能获取股票红利，不能参与企业决策。

　　其次，一般而言，可转债的票面利率总是低于同等条件和同等资信的公司债券，这是因为可转债赋予了投资人转换股票的权利，作为补偿，投资人所得利息就低。

　　可转债的发行和股票类似。投资者可以通过申购或二级市场购入。但申购的中签率通常比较低。