继续关注小盘封闭式基金

　　渤海证券 郭鹏

　　8月后期股市的掉头向上恐怕仅仅是一次短期反弹，市场仍面临很多不确定性。在此大背景下，建议基金投资者可维持偏股类开放式基金和指数型基金的仓位，继续关注小盘封闭式基金。

　　股市不确定性仍然较大

　　8月的股市，由开始的延续上月向下调整态势和掉头上升两个过程来构成。8月初的第一周，上证指数下跌了5.53%，成为今年以来的第二大周跌幅，而给基金带来的净值损失是最为严重的一周，基金重仓股大面积显著下跌。随后，市场振荡上升，即便在央行加息后的第一个交易日，仍然以小幅上涨收盘。根据目前的市场状况，我们认为，这次市场的掉头向上恐怕只是市场的短期反弹。

　　美联储仍有可能加息。美联储8月8日决定，将联邦基金利率继续维持在5.25%的水平。这是过去两年多来美联储第一次在举行货币政策决策例会时没有采取加息行动。美联储也特别指出，美国通货膨胀的风险依然存在，以后是否作出加息决定将视通货膨胀和经济增长的情况而定。

　　国内加息的信号作用高于实际效果。8月18日，中国人民银行小幅上调存贷款利率的决定，确实有些出乎市场意料。我们认为，本次加息幅度较小，对企业的财务费用不会产生太大影响。对于抑制投资增长，由于我国目前的社会平均利润率明显高于当前贷款利率水平，因此其实质效果也不会太大。但是，加息向市场传递了央行控制目前经济增长过热的决心，表明央行存在进一步加息的可能性。

　　投资策略

　　维持指数型基金仓位 鉴于目前央行加息所体现出的对宏观经济形势的忧虑，加之市场仍面临较大扩容压力和“小非”逐步上市流通等不利因素，因此我们在上月建议减持指数型基金的基础上，考虑到交易成本和市场反弹的走势，本月建议投资者维持指数型基金仓位。

　　保持偏股类

开放式基金比例 本月，考虑到市场反弹的短期行为，我们仍然认为不宜加大该类基金投资比例，同时考虑到优质基金公司良好的投研平台和专业投资水平，我们建议投资者维持目前偏股类开放式基金的持有比例。

　　回避久期过长的货币基金，关注新发货币基金 央行加息后，

货币市场基金的投资比较基准将由原来的1.8%上升到2.016%，同时市场利率的上升对货币基金收益率回升有刺激作用。但是，由于多数货币基金的久期组合时间较长，对于此次加息，并不能快速受惠。另外，从控制风险的角度来说，在市场利率上升的市场环境中，货币基金的久期组合控制得越短越好。此外，加息对新发货币基金是利好消息。很多久期组合较长、追求高收益的老货币基金，因为持有不少到期时间非常长的券种，在市场利率上升时，难以变现。而新发基金则可以从容建仓，获取升息的收益。

　　

封闭式基金仍是市场亮点，小盘基金值得继续关注 通过封闭式基金公布的中报，我们发现，剔除基金兴业，基金在报告期内全部实现了净收益，本期基金净收益达到176.89亿元，可分配基金净收益为140.96亿元。考虑到其较高的折价率，封闭式基金仍然是不错的低风险品种。

　　小盘封闭式基金方面，由于基金景业已经向管理层提交封转开方案和机构大幅增仓封闭式小盘基金的利好消息，同时考虑到小盘基金折价率连续三周下降，从8月4日的17.87％下降到8月18日的15.80％，因此，我们建议继续关注相近剩余存续期中净值表现稳定、折价率较高的基金；对于大盘基金，由于受到期封转开的因素影响较小，我们仍倾向于净值增长表现较好、单位净值高、有较强分红能力的基金。

　　基金投资品种建议

　　基金市场资产配置比例