年底前行情继续震荡上行

　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　上证指数从高点1757点降到低点1541点，目前又再度回到1650点以上，市场的走势使众多投资者的投资热情再度燃烧了起来。市场未来的投资机会究竟在哪里呢？国海富兰克林基金公司副总经理胡德忠畅谈了他的看法。

　　记者：后阶段市场走势会如何？投资者应该注重哪些行业？

　　胡德忠：我们认为，经过了半年多持续上扬，后阶段市场将会震荡上行。做此判断的理由是：

　　第一，A股市场目前的估值水平基本合理，如果

中国经济能够持续稳定增长，则A股的估值将有进一步上升的空间，因此，长线资金将继续留在市场里。

　　第二，全流通以后，A股制度优化的空间被打开，过去困扰市场的问题将逐渐获得解决，这一制度改进才刚刚拉开序幕，对市场的长期投资预期形成了强大的支撑。

　　第三，新老划断后，投资者普遍担忧筹码的快速扩容会对市场形成较大的冲击，但我们认为，扩容的节奏方面是可由管理层调整的。管理层将在扩容和市场稳定中寻求平衡，随着更多大盘优质公司的上市和从海外回归，股市将更加健康。

　　股指的震荡是市场的一种调节职能的表现形式。我们认为大盘在连续上涨中需要调整，但市场中长期向上的趋势不会改变。目前的市场调整是股市继续上行之前必要的整理、巩固。

　　我们目前比较看好优质银行股、通讯设备板块、估值低于其价值的优质地产股和旅游股，旅游股中重点关注与GDP密切相关的两个子行业：一是具有资源垄断性的景点子行业；二是酒店子行业中的龙头企业。

　　记者：在上市公司半年报披露即将结束以及央行宣布加息的影响下，投资者该如何操作呢？

　　胡德忠：从已经公布的半年报中，我们发现，大部分公司的盈利都在增长，这主要是受益于中国经济的持续高速增长。不过我们认为未来最大的投资机会依旧是并购、重组。如中石化的并购、上海机场的整体上市等。而在国富弹性基金的设计和操作过程中，我们特别加入了寻觅和把握政策性机会和套利机会的投研机制，专门针对这类并购、重组题材，全面把握投资获利的机会。

　　目前，虽然股改使得上市公司的股权明确，全流通下大量并购、重组成为未来发展的趋势，但目前有关外资并购的法律、法规还不够明确，许多地方的政府对国内企业跨地区收购尚有顾虑，使得并购、重组的步伐稍显缓慢。但在未来，随着这些问题的理顺，并购重组将会层出不穷，成为市场的热点，并成为未来持续牛市的主推动力。大家可以关注并购、重组带来的投资机会。

　　近两个月来，央行连续加息两次，但中国是否已经进入加息周期，我们还不能确定。我们可以看到的是国家政策的倾向。这个倾向最直接影响的行业便是

房地产行业及其房地产相关行业。我们预计，未来的2-3年，中国证券市场依旧是牛市行情，在牛市行情中，每一次调整都是买入的机会。

　　记者：国海富兰克林基金旗下两只表现都不错，你能简单介绍一下此前运作情况吗？

　　胡德忠：我们旗下的两个产品都表现不错，抓住了市场的机会。特别是国富弹性基金，净值上涨较快，目前在同期发行的

股票型基金中净值排名前三，在所有股票型的基金回报率中排名列在前三。这主要是因为所投资的重点在本轮行情中有较好的表现。如优质银行、石化蓝筹、通讯股以及估值低于其价值的优质地产股等。我们对筛选出的股票作认真估值，并时刻保持密切跟踪。当市值低于估值时，大胆买入，高于估值时，酌情减持。通过研究，我们认为中国的经济仍保持高速增长，因此许多企业，特别是上市公司的盈利能力将非常乐观。我们所投资的优质公司的盈利能力较其他公司要更稳健、更强。在本轮行情中，它们的表现比较优秀。

　　国海富兰克林表示

　　年底前行情继续震荡上行