发行人与投资者关系（四）

　　投资者：发行人能操控股价来影响窝轮价格吗？

　　李锦：发行人往往会于同一时间内发行认购证及认沽证，那究竟发行人会选择推高还是压低股价呢？每一日也可能有窝轮到期，或有新窝轮发行，那么发行人应以到期的窝轮为首要目标，还是以新发行的窝轮为主攻呢？

　　即使是国际性大型对冲基金，亦不可轻言有能力将股价舞高弄低，更何况是个别的窝轮发行人。即使发行人真的要左右股价令投资者于到期时无法行使，恐怕也要有强大的资金才能成事。

　　因港交所规定，股份窝轮的结算价是以到期日前五天的正股平均收市价计算，若发行人要达到目的，必须连续控制五天的股价，可想而知难度有多高。发行人发行的窝轮繁多，难道每次也要斥巨资去令投资者无法行使？

　　再者，市场上的发行人数目众多。假设市场预计某发行人的窝轮快将到期，而该发行人将有意操控股价，其它发行人（即其对手）很有可能会唱反调，不会让该发行人轻易达到操控股价的目的。

　　（本文由法国兴业

证券(香港)有限公司高级副总裁李锦提供）