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财经纵横

四个想不到尽显呵护之意

http://www.sina.com.cn 2006年08月31日 13:32 证券日报

  □ 本报记者 家路美

  近期,资本市场先后出现了一系列意想不到的现象,国航缩股发行、中石化对价选择上限、加息后股市不跌反涨、中行A、H股价格倒挂等,让投资者屡屡跌破眼镜。业内人士认为,目前股改大局已定,市场出现一些变化是正常的,管理层支持股市健康发展的态度却始终未变,这些现象既是意料之外,又在意料之中。

  国航缩股发行。根据最终发行方案,国航27亿股缩为16.39亿股,询价区间2.8元,筹资额降为45.892亿元。业内人士认为,国航A股的市盈率偏高,与H股有一定差距,发行难度较大,机构投资者积极性受限,缩股可视为针对现实情况的及时修正。国航缩股说明公司管理层正视股市承受能力,对发行方案做出主动调整。这样,既保证了公司融资、维护企业形象,又较好地维护了投资者利益。虽然后来仍然破发,但大股东增持、燃油税上调等因素将对国航股价构成一定支撑,预计近期国航将维持目前价位,下跌空间较为有限。

  中石化股改对价选择了上限。此前中石化收购旗下四家公司,耗费巨资。第一轮收购完成后,市场对中石化的股改方案并没有太高期望。但中石化日前突然推出股改方案并选择对价上限,恰恰表明管理层对股市的坚定支持。业内人士表示,这虽然是意想不到的,但也在意料之中。第一,中石化业绩很好,中报盈利206亿元,每股收益0.23元。并且,油价处于上升通道,

石化行业的盈利预期可观。第二,市场预期中石化将先私有化、后股改,但未私有化的几家公司多数亏损累累,且股市行情上升,导致私有化成本提高。在这种情况下,先股改后私有化将更符合中石化利益,并且,此举还会使拟进入石化行业的外资也面临较大压力,表明管理层对中石化的支持。

  央行宣布加息后,股市不跌反涨。按照惯例,以前的加息往往引发市场下跌。而此前6月15日左右加息的传言,也引发了市场下调。近日情况则有所不同。股改后上市公司做大做优的意愿强烈,在融资方面更多地借助定向增发、短期融资券、并购等手段,对银行的依赖程度降低,因此,加息对上市公司的影响也相应减弱。这一点也可以从2006年中报业绩的全面好转反映出来——在

宏观调控背景下,上市公司整体业绩上升,反映出加息对上市公司的实质性影响减弱,公司盈利更多依靠自身积累。

  中行A、H股价倒挂。业内人士分析,中行A、H股价倒挂的主要原因有两方面:一是中行盘子过于庞大,在各个资产市场都吸引资金的情况下,推升中行不够现实。二是工行即将上市,如果中行处于低位,可以迫使工行低位发新股——先压低A股,A、H同步发行自然促使H股发行价走低。另外有消息表明,招商H股也准备上市。相对而言,招行的资产质量较好,近期招行A股持续上涨,H股招股价预期在8.5-9.5元港币之间。招行H股上市后,必将同步带动中行、工行。因此,目前的中行A、H股价倒挂只是暂时的,这一现象的改变恐怕要等到工行A+H股、招商H股上市以后。

  此外,需要强调的是,中行股价的压低,也是为推出股指期货做准备。股指期货一旦开张,中行将成为最大的控盘工具之一,中行的影响力将在股指期货中发挥得淋漓尽致。从这个角度来看,股指期货开盘前,中行很可能继续低位运行,只要中行不跌,股指也跌不到哪里去。

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