地产板块做多能量的突破口

　　北京首证

　　周三沪深两市窄幅整理，房地产板块再度强势，G深深房、G天宸、保利地产等一度冲击涨停，其他地产股也有出色表现。而回顾近期行情发展，可以发现地产股保持着高度活跃状态，成为了近期市场的重要做多力量。

　　政策面出现转机

　　前一段时间，房地产行业是政策调控的重点。5月底，九部委联合出台《关于调整住房供应结构稳定住房价格的意见》，地产新政一度对市场形成较强的负面冲击，因此也导致了地产板块的持续调整。不过，仔细分析近期建设部签发的《关于落实新建住房结构比例要求的若干意见》，可以看到，前期九部委联合出台文件中的从严执行的口吻已经放宽松，并考虑到了行政法规中可能和法律相抵触的部分，对已审批项目以灵活执行的方式开了口子。这样对现有房地产企业在建项目的影响大幅降低，也将减少对今明两年的业绩影响。政策的灵活性降低了地产公司更改现有土地储备规划的预期风险，地产行业出现了一定的良性转机。而随着国家调控进程的深入，大家也逐步意识到类似九十年代初对房地产的严厉调控方式出现的几率正在下降，最少短期内政策预期将趋于稳定。

　　我们认为，国务院明确房地产业作为我国新的发展阶段的一个重要支柱产业，对保持整个经济平稳较快增长具有重要意义，因此目前所做的主要工作是引导、促进房地产业持续、稳定、健康发展，近期国内热点城市

房价将会承受较大压力，但中长期却有利于房地产行业的健康发展。而

人民币升值预期的日益加强以及国家财政部已经规定上市公司2007年必须执行新会计准则等因素，都成为刺激房地产板块短线走强的重要催化剂。

　　估值优势明显

　　从多家外资投行机构和香港本地

证券商的平均预测结果来看，中资地产股未来几年的盈利增长数字仍将持续强劲。华润置地、上海复地、富力地产、首创置业等公司未来一年的盈利预期同比增幅高达50％甚至100％以上。从中资地产股的盈利预测来判断，我们认为，国内地产公司的盈利能力仍非常强，相当一批地产公司的复合增长率将达到30％甚至更高。换言之，地产股的良性业绩增长是完全可以预期的。但与此相反的是，由于宏观调控导致地产板块出现了连续的调整走势，因此相当一些地产股的动态市盈率不足15倍，因此目前的地产板块具有很强的估值优势。

　　从近期的交易情况来看，地产板块明显走强，显示出机构资金的积极参与。而观察最近机构的地产分析报告，可以发现，对地产板块的认同程度非常高，可以认为是机构资金的大规模参与铸就了近期地产板块的强势行情。

　　有望持续领涨

　　经过多重利空冲击之后的证券市场不跌反涨，这本身就说明，市场的多空力量对比在发生悄然变化，做多能量已经重新夺回行情的控制权，震荡上行也就成为近期市场的合理选择。不过行情的良性发展需要一个强势的领涨热点，通过领涨热点的持续攻击来推动大盘的冲关夺隘，并进一步上拓空间。在上半年行情中，市场主流资金成功挖掘了有色金属板块，而如今的行情中，市场也需要培育新的领涨热点，以保利地产为代表的地产板块强势崛起无疑顺应了市场的需求。一方面是地产股数量众多，具有很强的群体运作效应；另一方面，地产股也有较强的市场呼应能力，其行情的活跃将对整个市场产生积极的推动作用。如今，保利地产反复强势上攻，有效打开了地产板块的上涨空间，地产板块也有望演化为行情的持续领涨热点。

　　如何把握机会

　　在此，我们给投资者以下建议：其一，土地储备较多，具有品牌规模优势、经营管理能力较强的上市公司仍是我们中长期应重点关注的品种，如保利地产、G中粮地、G万科A、G招商局、G金地等；其二，G华侨城、G金融街等区域垄断公司也将在各自的垄断区域内实现收益的稳定增长，同样具有不错的投资价值，也可以中线关注。其三，此次地产新政对投资性地产的负面影响极其有限，而新会计准则出台，将凸显这部分公司的投资价值，具有大量投资性地产的公司如G陆家嘴、G金桥等都可以关注。