融资融券短期凸现两大看点

　　抢跑QFII半年利多认沽权证融资融券短期凸现两大看点

　　武汉新兰德余凯

　　日前，《融资融券试点登记结算业务实施细则》正式颁布，标志着融资融券业务正式启动。市场万众期待的融资融券终于撩起神秘的面纱即将走到投资者面前。

　　从管理层的政策来看，对融资融券的推行采取了较为谨慎的策略，如保证金偏高，对融资融券的标的也有较为严格的限制，这样可以避免这一新业务给市场带来过大的冲击。而细读有关融资融券的新规，可以发现短期内主要有两大看点。

　　首先，细则规定投资者申请开立信用

证券账户前，应当已经持有普通证券账户，且已经在该证券公司从事证券交易达半年或半年以上。笔者认为，这一细则看起来很平常，但是却有深意。因为这对国内投资者来说基本没有约束的作用，有融资融券意图的基本上都是混迹市场的老手，这点限制对他们而言不是问题。而受到较大影响的主要是QFII。

　　众所周知，一直以来QFII是不能直接开立证券账户的，只能以“证券公司—托管银行—QFII”三方联名形式开户；而几天前公布的有关QFII的新规，除大幅降低QFII的准入门槛外，还有很重要的一条就是允许QFII直接开立证券账户，这意味着即使允许QFII进行融资融券（目前尚无明确指示），最早也得等到半年之后，这就给了内地投资者半年的抢跑期。内地机构如何充分利用这半年的时间在融资融券问题上有所作为，将成为市场一大看点。尤其是融券业务，由于一定程度上相当于引入做空机制，这在国内A股市场尚属首次，在这一点上QFII比内地机构更有经验，如果不提前有所行动，难免出现到时候QFII给我们上示范课的情况。

　　另外一个看点是：细则规定融券卖出标的

股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元，符合这些条件的大多是大盘蓝筹股，而其中有一些在股改的时候发行了认沽权证。最近万科认沽权证的悲壮走势，令市场对认沽权证的未来极其悲观，而融券的正式出台可能会让惨淡的认沽权证机会大增。

　　以G华菱为例，市场预期符合融券标的条件，其认沽权证负溢价，主力也已逃亡。如果机构事先大量购入其认沽权证，然后再通过融券的方式在正股上做空，将达到一箭双雕的目的，既能在权证上赚钱，又能在正股上赚钱。可见，融券业务的出台或许将引发认沽权证新的一轮炒作，对权证有兴趣的投资者不妨重点关注符合融券条件公司的认沽权证，尤其是那些主力机构减仓迹象明显的股票，其认沽权证机会更大。