银行业：中外税制的比较研究

　　中国银河证券张曦

　　据悉，中外资所得税并轨的议案有望于今年十月提高全国人大审议，由此引发了对我国商业银行税赋问题的讨论。我们选取了部分国家有代表性的商业银行作为样本，从国际比较视角，就我国商业银行的税赋问题进行探讨。

　　金融企业税收制度改革是系统工程

　　我国金融业作为我国经济发展的基础，和经济稳定的基石，其重要性是不言而喻的，从引导内资商业银行改变粗放式经营模式转向精细化经营，提高我国商业银行的竞争实力，维护金融稳定等方面考虑，就必须改革目前落后的税收体制，改变内外资金融企业税赋差异，建立公平的市场竞争环境。作为纳税大户，金融企业的税收对财政收入起到举足轻重的作用，这就决定了金融企业税收制度的改革不是一朝一夕就能完成的，将伴随着我国财政收入、财政分配等一系列改革，是一项复杂的系统工程。

　　同国际商业银行相比，我国商业银行总体的税赋水平偏高。我们选取了欧盟、美国、英国和印度等国的商业银行的相关数据，将该等银行的税赋水平与我国商业银行进行了比较。中国商业银行所得税赋高于美国、英国、欧盟国家及印度。如果考虑营业税赋，则中国商业银行整体税赋较国际同业要高出许多。

　　与发达国家相比，我国商业银行在税制上的主要差异在流转税制上。发达国家对银行业普遍实行免税或低税政策，相比之下，我国商业银行的流转税赋较重。主要体现在两方面：多数西方国家实行增值税和商品劳务税；西方国家对核心金融企业实行免征增值税政策，对出口金融业实行零税率政策。我国商业银行的营业收入全额征收营业税，且购入资产增值税不得抵扣，同西方国家相比，我国商业银行实际承担着双重税赋。

　　税制改革将提升商业银行盈利能力

　　我们选取A股和H股市场上市的商业银行为样本，计算税项调整对盈利的影响。结果显示，营业税降至零时，样本银行每股收益有0.02元至0.17元不等的提高，按2.3倍市净率计算估值水平提高最高者为0.38元。其中中国银行我们选取的是其境内机构营业数据，故营业税项调整对其影响最低。

　　所得税项调整的影响同样有限。若所得税降至15%时，样本银行受益最多的是浦发银行，每股收益将提高0.243元，估值水平亦将提高0.56元。所得税率降至24%时，每股收益最多增加0.12元，估值水平提高0.28元。分析表明，所得税项调整对银行每股收益和估值水平的提高程度有限。

　　综合分析结果，从静态角度来看，营业税和所得税调整对国内商业银行的影响是正面的，但对每股收益的贡献有限，当然不会带来估值水平的大幅提升。但从动态角度来看，两税的调整对商业银行经营策略、风险管理等重大方面产生深远影响。这种影响为我们提供了丰富的想象空间。从印度商业银行的发展，受所得税政策的影响，印度商业银行不仅开展了对中小企业贷款，还以专业化经营公司的形式专业从事对农村的贷款业务。商业银行经营策略的变化与国家宏观经济形成良好互动，提高了金融市场的稳定性。虽然印度银行的净资产回报率低于我国商业银行，但其总资产回报率较我国商业银行高，整体经营风险和市场风险亦相对较低，市场环境的低风险是驱动商业银行价格提升的动力源之一。印度银行本身健康且稳定增长的基本面是股价的坚实基础，这方面正是中国商业银行所欠缺的。