招标出让壳资源提升重组效率

　　本报记者 曹腾

　　某ST公司董秘最近成了话务员，几乎每天都有十多名投资者电话询问公司股改和重组事宜。不过，该董秘自己都不知道明年会在哪里上班，因此只能照本宣科，把隔三岔五发一次的股票交易异动公告一遍遍的复述。

　　面临同样处境的公司不在少数。这也难怪，一方面，随着8家公司本周进入股改程序，未股改公司只剩下199家，稀缺性与日俱增；另一方面，股改越是押后的公司越有“个性”———要么大股东持股比例小、送股困难，要么公司基本面严重恶化，除资产重组外别无他法———总之一句话，未股改公司风险大、收益也大，重组消息则是火中取栗的关键。

　　而在未股改板块中，91家ST公司又格外引人注目，经验和现状使投资者对这类公司有着强烈的重组和股价翻番的预期。事实上，在1144家完成或进入股改程序的公司中，有70家公司将资产重组作为对价或对价组成部分，占比为6.11%；与此同时，60家完成股改的ST公司，引入资产重组的多达21家，占比超过1/3。这还不包括像*ST寰岛这样，在股改后随即进行资产重组的公司。

　　另一方面，未股改的ST公司，其基本面的确让人难以恭维，不少公司还面临退市风险。在股改和退市双重压力之下，部分风险偏好型投资者博“乌鸡变凤凰”不能说没有道理。

　　既然未股改公司的重组关系到投资者的钱包，也关系着提升上市公司质量、促进

证券市场健康发展，提高资产重组效率就显得尤其重要。以此观之，现行的非公开操作模式确实有些落伍了。

　　对大多数未股改的ST公司，其大股东、中小投资者、当地政府以及公司员工等持筹人从来就不缺重组的愿望，缺的只是实力。因此，引入有实力的重组方是解决问题的关键。

　　不过，这一过程往往费时费力。一方面，一些有实力、有借壳打算的重组方并不清楚公司的处境和打算，“壳”买主有限；另一方面，各类持筹人的诉求繁杂，股权转让价格、重组后的产业定位、职工安置等等问题在事先并不公示，谈判双方的底线相差太远，几乎没有共同语言。

　　前文提到的公司即是如此。公司董秘表示，确有不少企业跟当地政府谈过重组的事，但结果都是问过“价钱”就走人。

　　其实，解决重组效率低下的问题也不难。业内人士建议，壳资源的转让可以采用公开招标的方式，卖方将卖壳意愿、主要的重组条件等信息公开披露，向社会广泛征集受让方。这也便于潜在的重组方评估借壳成本，使双方在谈判桌前从一开始就坐得更近一些。

　　除了提高重组效率，公开招标还可以充分发挥市场的价格发现功能，使卖壳方获得最优出让条件；而在壳公司公开亮出家底后，重组方也可在更大程度上避免陷入财务黑洞。当然，对市场来说，此举则有助于信息披露的公开和公平。