关注低溢价品种

　　平安证券周萍

　　当前中国权证的市场的权证均是因股权分置改革而产生的权证，随着股权分置改革进入尾声，相应的续存期短的权证也接近到期，截止目前，已有宝钢认购与万科认沽两只权证停止交易。从这两只权证的最后几个交易日走势来看，我们可以发现，处于价外的权证不论开始上涨的是多么疯狂，其最后还是回归为零。尽管在最后一个交易日的上午，宝钢认购 证仍然维持0.2元左右的高位，但到了交易最后半小时，宝钢认购证不可避免的经历了最后惊人一跳，单日跌幅达到85.78%；万科认沽证最后两个交易日连续下跌，由于处于深度价外，最后一个交易日跌至交易所规定的权证最低价0.001元，单日跌幅更是达到95%。宝钢认购证与万科认沽证最后交易日价格形态走势表明权证投资者的投资行为开始逐步趋于理性。

　　另外，两只权证到期告诉了投资者权证是有生命周期的，过了这个周期，权证将从交易市场退出，不再具有价值，同时也告诉投资者，权证的时间价值损耗风险———权证时间价值将随着到期日的临近迅速减少。因此，对于当前的权证市场，投资者应该重点规避到期日短，处于深度价外的权证。它们当前的价格反映的就是它们的时间价值，虚高的价格代表的是虚高的时间价值，快速下跌的风险更大。目前市场上这类权证包括：中集认诂，招商认沽，机场认沽及茅台JTP1等。这类权证呈现了两个共同的特性：1、股改时，公司高比例配送认沽权证；2、认沽证的正股业绩优良且受到市场的广泛认可。两种因素导致此类权证到期处于价外，不具行权价值的可能性较大。

　　受两只权证到期影响，昨日权证市场成交清淡，整体换手率只有25.14%，达到了历史最低点。由于权证市场的溢价率逐步降低，券商创设权证的盈利空间逐步下降，已有券商开始注销权证锁定利润。在目前权证市场低迷的情况下，投资者可重点关注溢价率为负或溢价率较低的权证，比如：万华认购证与

五粮液认购证。