牛市才刚刚起步

　　（上接C1版）

　　主持人：全流通时代在具体的操作和选股思路上会有什么变化？

　　尚志民：进入全流通时代以后，更多的产业资本进入证券市场，我们也要考虑产业资本对企业的看法，包括对行业整合和并购的看法；不仅要考虑原来传统的二级市场的估值 指标，还要从产业资本的角度出发考虑成本，比如钢铁行业的并购中的重置成本，从而使我们的投资评判更具安全性、未来收益更具保障性。

　　全流通以后，越来越多的企业进入证券市场， 让二级市场的流通股股东和投资者分享他们的成长。这些优质公司的上市给证券市场提供了更多的新鲜血液，对投资而言，也是一个比较好的变化。

　　如何看待市场分歧

　　主持人：下半年对市场的看法，机构投资者之间有大的分歧吗？

　　尚志民：对下半年市场看法的分歧主要体现在对未来

宏观调控可能产生的影响上。比如在今年三季度或者是四季度，有些机构认为调整的压力大一些，有些机构认为获利的空间还很大。我们认为宏观调控从长远看对市场是有利的。另一方面，不同机构对收益的分析、仓位的轻重也会影响到其对市场的看法。我们觉得，应该看到分歧背后更深层次的问题。

　　读者：与其他市场相比，目前A股市场的估值水平过高吗？

　　王国卫：我们现在更多地将市盈率与一些成熟市场相比，但由于市场之间的结构存在比较大的差异，所以市场之间市盈率是无法进行比较的。比如，H股指数主要是由金融和

能源两大行业组成，这两个行业的市场估值水平就决定了H股指数的估值水平。但在A股市场，除金融、能源行业以外，还包括基础设施类、运输类、消费类等行业。行业结构上的差异，会使得不同市场的整体市盈率存在比较大的差异。

　　满足持有人需要

　　主持人：华安为什么选择这一时机推出华安宏利

股票基金？

　　王国卫：华安现有的9只基金中，主动型基金的股票仓位相对较低，还缺少一只股票仓位比较高的基金。在下一阶段，可能会发一些针对性更强的基金，比如QDII外币基金。

　　读者：这几年尚先生管理的基金均表现稳健，收益也不错，您的投资心得是什么？

　　尚志民：首先，要树立为基金持有人赢取回报的意识。华安基金管理公司成立后到目前给投资者的回报是在全市场最高的，截至今年2季度，分红达到了69亿元。同时，我一直坚信要以基本面研究作为投资的出发点，短期可能会承受市场的波动，但是长期来说我们是能战胜市场的。

　　主持人：华安宏利股票基金现在正在发行，今年大概还有4个月的操作时间，作为基金经理将如何操作？

　　尚志民：市场还处于调整阶段，在投资的时候要控制和把握好建仓的时机和节奏。在这个阶段，对公司和上市公司投资股票要看得远一点，如果仅仅看短期股指当然有压力，如果看长期投资就会更有信心。

　　此外，对于可能还会持续一段时期的IPO融资行为，与一般投资者相比，基金公司参与IPO更具优势。

　　（文字整理：张勇军）