中原证券：保利地产领涨房地产板块

　　中原证券研究所 张冬云

　　在经历了前两周的强势整理行情之后，保利地产昨日再度发力走强，自午市开市后不久至收盘前，其股价一直封在涨停板价位，成功创出上市以来的股价新高。笔者认为，在近期次新股普遍表现欠佳的市况下，保利地产能够脱颖而出、并成为地产股领涨龙头，与其良好的基本面密不可分。

　　大股东实力雄厚

　　作为全国性的大型

房地产开发企业，保利地产的大股东为保利南方集团有限公司，其实际控制人为中国保利集团，而中国保利集团为国资委直属的国有独资公司，实力非常雄厚。在近几年央企整合提速的大环境下，具有“央企房地产”背景的保利地产，无疑有望获得超常规发展的机遇。

　　公开信息显示，保利地产在全国10个城市拥有土地储备规划建筑面积达877万平米，折合每万股储备159平米，为目前两市地产上市公司中，每股拥有的土地储备资源最高的企业。目前公司拟建在建项目总建筑面积多达千万平米以上，且绝大部分位于广州、北京、上海等中心城市，土地储备含金量之高不言而喻。

　　06年业绩大幅增长可以预期

　　广州是目前公司12个在建项目和近30%的土地储备所在地，而相对国内其他大中型城市而言，广州市房地产行业相对理性的市场发展现状，无疑有望为保利地产未来中、长期可持续发展提供良好的外围环境基础。

　　半年报显示，今年上半年，保利地产的项目新开工面积和在建面积分别同比增长251%和119%，达到165万平方米和330万平方米，而上半年参与结算的面积仅为28万平米；项目预售方面，上半年的签约认购额为29.8亿元，也比去年同期增长67.6%，签约认购额相当于结算收入的两倍。由于签约认购到办完按揭贷款存在一定的时间滞后，使得6月底账面的22亿多元的预收账款尚未完全反映上半年的销售业绩，因此公司2006年全年业绩同比实现大幅增长可以预期。

　　明显惜售

　　该股上市交易以来，股价走势不仅明显强于同期上市的次新股，而且也强于同期两市地产股平均表现。自上市后至昨日共21个交易日，该股昨日收盘价与上市首日收盘价和一级市场发行价格相比，累计上涨幅度分别约为30％和90％，盘中资金获利非常丰厚。若以公司2005年度每股收益水平作参考值，周一该股收盘价静态PE值约达26倍，而目前两市地产股平均PE值约为19倍，因此，若仅从横向比较来看，目前该股估值水平已没有优势。此外，考虑到公司未来发展还面临

宏观调控大背景下闲置土地被迫缴纳罚金处置与异地业务快速扩张后的资金压力等潜在风险，该股后市不排除面临阶段性回落的压力。

　　当然，考虑到短线该股股价在加速上攻过程中，成交量依然维持在相对理性的温和水平，盘中资金惜售心态较为明显，因此预计短线该股仍然存在进一步上攻动能。操作上，短线逢其股价盘中回调仍可适当关注。

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