铜价需要适时看空

　　金龙铜管 陆承红

　　因智利铜矿劳资双方谈判风波，铜价近期频繁波动。但罢工问题终究会得到解决，未来铜价存在下探可能。另外，世界经济放缓，以及基金炒作动向的变换都需要投资者保持一种适当看空的思维。

　　经济趋势影响铜价未来

　　许多数据表明世界经济有放缓的迹象，虽然这种放缓只是对世界经济过快增长的更正，但这可能奠定“明年铜需求无法再度强劲增长”的主基调。目前亚洲方面的库存占据了95%以上；而能否在欧洲地区看到库存的稳定增长，以及欧洲地区的升水继续下降（比6月份下降了40美元左右），都成为衡量欧洲消费能力下降与否的指标。在中国长时间大量减少进口的情况下，绝大部分的缩减量可能绕道前往欧洲地区寻求高升水，而这些货物几乎没有在欧洲仓库出现过，这存在两个可能，一是确实被当地消费所吸收，二是被流通商控制从而维持地区升水。如果是后者，那么一旦欧洲地区升水下滑将诱发库存的出现。

　　中国今年的表观精铜消费出现倒退，比较多的原因来自国储的放货、消费者的清库以及铜含量原料的替代等等。从中国铜材的产量来看，虽然公布的累计同比增加7%，但和去年原始数据相比，发现1-7月铜材产量同比增长了13%，只有一个解释是统计局对去年的数据进行了大幅的向上修正。但是全球的经济走缓必然使得中国的出口受到一定影响，再加上国内展开的

宏观调控，从大环境上将制约国内铜消费的增长。

　　从供应的角度来看，虽然世界铜矿的产量受到多个因素的影响，但是并不能完全影响到精炼铜生产。拿中国来说，今年废杂铜以及铜精矿的进口缩减，自产铜矿稳定，但是精铜产量大幅增加，其中很大一部分的增量是国内废铜回收行业蓬勃发展所带来的。

　　指数基金兴趣正在转移

　　从基金在各个大类商品的持仓看，原油的持仓量还在稳定上升，资金依然保持着相当高的热情。农产品则表现奇特，虽然持仓量居高不下，但最近所有品种均出现下滑。

　　金属方面，基本金属市场还保持一定的现货升水，金属部分的收益还是不错。一些小品种利用供求紧张的基本面在不断挤压空头。但黄金、铜、锌、镍等的持仓量正在慢慢缩减， 随着空头对手的退场，多头方面也在寻找落袋的时机。

　　衡量整体商品的CRB指数还没有给出明确的下跌信号。因此相对指数基金的权益来说，也处在一个整固的阶段。但从一些零星的信息来看，国外一些基金正在欧洲的航运期货上开拓新的利润来源，这导致全球的航运价格已经有了一个较大的涨升。另外国外某基金认为金属的波动率已经呈现从高位回落的迹象，它们正在考虑买入债券、

汇率等金融期货的波动率。确实美国债券市场的持仓量正在呈现回升，多头看涨（看跌利率）的比例正在提高。

　　适当看空较为必要

　　铜正在进行一个大型的盘整形态，可以进行多种解释。由于从6420到8210是一个三浪的结构，这基本否定6420为低点而再起上涨浪的可能。而如果要判定未来铜价上涨的可行性，那么必须把启动点挪到8月17的低点7200。因为在5月11日以来的5个波段大致是3-3-3-3-3的三角形构造，未来如果罢工解除，铜价未能有效击穿7200的话，这种分析将得到50%的验证。

　　而如果铜价不破7200反身上行过程中，只是打出了一定的空头止损后价格再次回落，不能构成有效的5波上涨推动。那么可以看出自6420以来的5个波段会形成3-3-3-3-3的楔形构造，从而完成复杂的大B浪的反弹。未来的C浪下跌将会迎来空头的春天。

　　当然还有更为复杂的分法，比如大B浪还将继续衍生，目前的整理只是大B浪的第二波段，第三波段还将有一定的波澜。面对复杂的走势，投资者一般将关键位置或者平均线看得非常重要，但是在实际交易中投资者一定要引起警惕。现在伦敦的控盘者很大的交易目的是打止损盘，一次次地在关键位置上进行突破后而回收。在这种情况下，适当保持单向做空思维是必要的。