光大证券：新行情产生尚缺一条件

　　光大证券 诸海滨

　　判断市场是否形成新一轮上升行情需要满足三方面的条件：第一，政策上获得全力保障，各种措施大力推行促使市场形成统一预期；第二是市场热点增加，成交量同步放大，激活市场人气形成赚钱效应；第三，市场整体估值合理。

　　具体到目前市场，第一位的政策环境条件已经初具雏形。这主要体现在近期不断扩大的资金供给和新股发行政策的微调上。昨日东吴和博时两只新基金获准发行，《QFII境内证券投资管理办法》意义也非同凡响。另外，进入8月下旬以来新股发行节奏逐渐减慢，“十一”前确保历史上最大的IPO工行发行上市，估计将成为市场的重中之重。也正是在这种预期下，市场情绪缓和。

　　其次，市场重新活跃，也反映出市场初步具备了行情持续上涨的基本条件。昨日盘中不仅地产板块一枝独秀，奥运、有色等板块也不甘落后。同时可喜的是，两市成交量也同步放大四成以上。其实从上周开始，热点和板块的活跃已经逐渐复苏，银行、

　　上述两个条件确实给市场注入了活力，但从市场整体的估值角度来看，目前市场尚难轻易乐观。从市场整体市盈率21.6倍和市净率2.55倍的水平来看，不论纵向历史比较或横向同新兴市场比较，都不具备特别的优势。但驱动行情产生关键因素还在于资产的价值，在估值不具备优势的条件下，目前市场的大箱体格局不会立刻改变。不过细项分析，部分估值水平明显偏低的大盘指标股价值有望得到重新审视。

　　综合来看，目前市场形成新一轮上升行情的条件尚不完全具备，我们仍将昨日的上涨定义为反弹。不过在中石化股改和扩大资金供给等一系列变动化解了投资者前期的悲观情绪后，反弹趋势也已经形成。在这种趋势下，投资者应顺应趋势，但应坚持稳健操作思路，部分市盈率过高的板块虽然短期还会有所表现，但不久之后可能就会偃旗息鼓。