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■聚焦“货银对付”专栏之八
货银对付方案实施后，证券和资金交收，资金和证券实行真正意义上的T+1日同时交收，证券过户根据资金的交收情况来确定，资金交付则以证券交收正常完成为条件。同时结算公司也对结算参与人结算账户体系进行规范整合。结算参与人应据此及时调整业务制度，积极做好应对措施，做好投资者教育，以适应新的结算模式，保证市场平稳过渡。
货银对付方案对结算参与人的影响主要体现在以下方面：
一、证券过户和资金交收在T+1日最终交收时点同时进行。目前，证券交收在T+0当晚完成、资金交收则在T+1日进行，实际上是资金和证券的交收分别在两个时点进行。实行货银对付方案后，证券和资金的交收在T+1日最终交收时点同时进行。结算参与人必须在最终交收时点前备足用于当日交收的资金，以便交收顺利进行。
二、证券和资金的交收实行货银对付，证券的过户根据资金交收的结果进行。货银对付方案实施前，证券交收是在T日根据当日成交结果来进行的、无需考虑资金交收完成情况，不管结算参与人T+1日是否会发生透支，结算公司都会将证券交付结算参与人。
方案实施后，在T+1最终交收时点，证券的过户根据资金交收的结果进行。若结算参与人的资金足额，则办理全部证券交收。若结算参与人用于担保交收业务的资金不足，结算公司将根据透支金额和结算参与人的待处分证券确认指令进行扣券处理；若用于非担保业务交收的资金不足，则有相应的证券交收失败，交收失败的证券按照结算公司的业务规则来确定。结算参与人在最终交收时点前必须备足资金用于交收，以防因发生资金透支而影响到证券的交收。
三、对结算参与人的结算账户体系进行规范整合。结算公司对结算账户体系进行了规范整合，结算参与人在结算公司的账户将包括以下几类：一是证券交收账户。用于办理与结算公司的证券交收，并委托结算公司按原成交情况和交收结果代为划付到相关证券账户。二是资金交收账户(结算备付金账户)，用于办理与结算公司的资金交收。三是交收价差担保品账户。用于存放结算参与人提交的交收价差担保品。四是证券处置账户。用于存放结算参与人委托结算公司代为划付的、资金交收违约客户的净买入证券、质押券。五是交收担保品证券账户。按照结算参与人自愿的原则设立，用于存放结算参与人提交的、作为交收履约担保品的自营证券。
四、降低了资金净应收结算参与人的日间可提取资金额度。结算参与人应收资金在T+1日最终交收时点根据交收结果记增到结算参与人的备付金账户。结算参与人的应收资金可用于当日交收，但因银行系统划付时间的原因，当日不能提取。
五、证券账户日初余额和可用证券额度的构成发生变化。根据现行交易和结算制度，T日买入的证券在T+1日可以卖出，投资者证券账户的日初余额实际上也就是T+1日的可用证券额度。
货银对付方案实施后，在现行交易制度不变的情况下，证券过户时点的变化将引起投资者可用证券余额和证券账户余额发生变化。投资者证券账户T+1日日初余额中包含T日卖出尚未交收的证券，证券的T+1日日初可用余额将由证券账户余额、净卖出尚未交收的证券和净买入尚未到账的证券共同决定。
六、结算参与人对客户交收过程中的证券拥有一定的处置权。根据现行《证券登记结算管理办法》的相关规定，结算参与人负责办理其与客户之间的证券资金清算交收，并有权对客户的交收违约进行处置。客户出现资金交收透支时，结算参与人可以委托结算公司将客户净买入证券划付到其证券处置账户内，违约客户未在规定的期间内补足资金的，结算参与人可以将证券处置账户内的相应证券卖出以弥补客户的资金透支。（中登）
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