陈李：高流动 土地和经济性三类行业资产可重估

　　2006年8月26日至27日，由中国注册金融分析师培养计划执行办公室携手第一财经日报共同主办的“第一届中国金融市场分析年会”在上海世博会议大酒店隆重举行，本次年会由新浪财经提供独家网络支持。在会议中，申银万国证券首席策略分析师陈李向与会人员阐述了高流动、土地和经济性三类行业资产可重估的问题。

　　有了盈利以后，我们看成长，我们先看资产，我想从差不多04年下半年开始，我们也是其中之一，第一个来唱资产重估一个故事的投资者，但是我们想问的问题是，说了这么长，差不多一点了，什么样的资产才能够重估，什么样的资产才值得重估，我们认为，从一个保守的来看，有三个可以重估，一个是高流动、非专用资产可以重估，第二是土地资产可以重估，第三是经济性行业可以重估。我们今年以来不断去重估所有行业，我想告诉大家，知道这个行业普遍赚钱，这个行业的资产才可以重估，不然没有意义，我们只重估能够赚钱的行业资产。简单来看的话，我们做一个重估，首先是我刚才说到的高流动性的资产。其他的非现金资产是不是只能占到总市值的30%或者40%以下，可能会被低估，我们看其他的资产是不是被低估了，这也是发现被低估市场的一个方式。

　　第二类是按重估是土地的问题，我不认同土地有折价，所以我对任何商业企业零售的评价，我只看原价，我们看上市公司的营运能力的变化情况，我们看到北京华联，问过很多分析师，都不清楚，但是他今年现金流相当可观，现金流、固定资产重估，在同一块土地上创造现金流的能力是相当可观的，不是说像很多投资者那样看，旁边那个楼卖多少钱，这个楼卖多少钱。第三类的资产重估可能是我前面说了，只有一个行业能够普遍赚钱才能重估，我认为