善用融资融券这把“双刃剑”

　　沪深交易所日前发布了《融资融券交易试点实施细则》，从业务流程、标的证券、保证金和担保物、信息披露和报告以及风险控制五方面对融资融券交易进行规范。这表明融资融券各项准备工作就绪，即将启动。不少散户和机构投资者跃跃欲试，想从中“分一杯羹”。

　　市场曾“谈虎色变”

　　所谓融资融券，就是“买空卖空”，通俗称为“透支”：即股民在提供一定数量保证金的情况下，向证券公司借钱买入股票或借股票卖出，有点类似于期货交易。

　　茅盾在其名著《子夜》中写道，冯眉卿的父亲冯云卿死在“买空卖空”上。前几年证券公司违规让投资者“透支”操作，许多大户被“打爆”。因此，一时间，人们对融资融券“谈虎色变”。

　　透支能够活跃市场

　　其实，允许证券公司在严控风险的前提下，开展融资融券业务，有利于拓宽其业务范围，改善盈利模式；可满足投资者多样化的投资需求，提供新的风险管理工具；有利于增强证券市场的活跃程度，平滑市场价格波动，改变“单边市”现状。

　　而且，这次发布的《细则》从什么股票可融资融券、什么股票可抵押，到每天如何披露融资融券交易信息、如何进行监管，都作了详细规定，风险还是能够控制的。

　　量价限定控制风险

　　为控制风险，《细则》限制单只证券的融资融券交易量。单只标的证券的融资余额或融券余量达到该证券上市可流通市值的25%时，交易所可在次一交易日暂停其融资买入。该标的证券的融资余额或融券余量降低至20%以下时，交易所可在次一交易日恢复其融资买入。此外，明确了融券卖出的提价检查机制。《细则》规定，融券卖出的申报价不得低于该证券的最新成交价，低于上述价格的申报为无效申报，防止利用融券打低证券的成交价。

　　信用最大扩张一倍

　　《细则》规定融资或融券时的保证金比例不得低于50%，意味着投资者可以进行1：2的融资或融券，也就是说投资者如果自身拥有50万元的保证金可用余额，可融资或融券的最大额度为100万元。

　　为确保自身融出资产安全的关键，《细则》规定了逐日盯市中几个重要指标的算法及其参数标准。需要注意的是，在计算维持担保比例时，并不对账户中的证券市值进行折算，与普通担保中担保率的根据一致，便于投资者充分理解。

　　融资融券必须善用

　　如果投资者预期股票将跌，可向券商融券，先在高位做空，待股价下跌后在低位回补，再将股票还给券商；预期股票上涨，可向券商融资买入股票，待股票上涨后卖出，再将资金归还给券商。只要做对方向，无论股市涨或跌，都可以赚钱。但做错了方向，该融券时却融资，该融资时却融券，投资者则要承担较大风险。

　　因此，融资融券是把“双刃剑”，在放大收益的同时，也可能给参与者带来巨大风险，如果不能善用融资融券这种新的交易方式，后果会很“伤人”。本报记者许超声