银河证券朱利：三驾马车将推动股市长期走牛

　　中国银河证券公司总裁朱利日前在“全流通时代重庆资本市场发展论坛”上的一席话引起了市场的强烈反响。他称，拉动股市长期走牛的“三驾马车”目前已经显现，未来将存在七大投资机遇。

　　朱利指出，本轮宏观调控不会引发类似2004年的下跌行情，因为调控有保有压，宏观经济运行环境良好，经济增长速度并不会因此放缓。他认为，尽管新股发行给股市造成了一定的影响，但是短期向好因素依然占据着主导地位。

　　综合来看，A股市场的强劲吸引力已开始显现。市场在三季度维持震荡格局，进入四季度后，随着抑制市场上扬的因素被逐步消化，A股市场将逐步走出新的上涨行情，真正拉开长期牛市的大幕。

　　“三驾马车”推动股市长牛

　　朱利表示，制度变革、经济长周期以及

人民币升值与流动性充裕正在成为推动我国股市中长期上扬的“三驾马车”。

　　从制度层面来看，股权分置改革在很大程度上促进了股市价值的提升。随着制度完善，潜在的成长性溢价因素会提升股市的价值重估空间，这些成长性溢价因素包括经济持续保持8%至9%的高速增长，低利率时代下的人民币升值，以及上市公司治理结构的完善，上市公司历史增长成果有望逐步在A股市场上得以体现。另外，目前，我国直接融资过低，上半年贷款占社会融资的86.8%，而

股票融资只有5.6%，远低于成熟市场30%以上的水平。随着后股权分置时代的到来，股市繁荣与快速扩容将交替推动市场进入快速发展机遇期。可以说，制度变革夯实了长期牛市的基础。

　　从宏观经济面来看，经济长周期是长期牛市的原动力。而从目前情况来看，世界经济有望步入一个较长的增长周期。

　　从资金面来看，人民币升值与流动性充裕成为牛市的直接动力。外汇储备增加带来基础货币供应增加，流动性充裕的局面将长期存在。而人民币升值也将是长期现象。

　　“七大机遇”创造财富效应

　　在即将揭幕的长期牛市中，朱利建议投资者可重点关注七大方面的投资机遇：

　　第一，财富增长带动消费升级。据预计，我国人均消费从2003年到2020年将以每年10.8%的速度递增，教育、医疗、旅游、汽车、电信、信息和家庭娱乐商品等的更新换代，都将成为消费支出中增速较快的项目，其中蕴含巨大的投资机会。

　　第二，交通运输革命及区域财富转移。随着“东北振兴、中部崛起、西部开发”与天津滨海新区开发战略的实施，我国将面临着巨大的区域经济增长和区域财富转移。随着经济战略纵深的持续拓展，也预示着我国的铁路等运输行业正在进入新一轮快速发展的轨道，给钢铁、有色金属、装备制造与高新材料等行业带来巨大的投资机会。

　　第三，能源革命带来的投资机遇。20世纪末期、21世纪初期全球

石油价格暴涨，预示着人类必须在未来30年至50年内完成向新能源的过渡。因此未来30年至50年，包括太阳能、风能、氢能、核能、潮汐能、生物再生能源等在内的新能源开发与利用必将带来新的投资机会。

　　第四，军工产业与空间技术发展。未来数年内军用信息化产品的增长具有强劲的现实需求，我国空间技术在人造卫星及应用、载人航天和深空探测三大领域将有更大的发展，这必将带来无穷的想象空间与投资机会。

　　第五，人民币升值带来的投资机会。美元贬值将成为一个长期的趋势，而人民币升值也将是一个长期历史过程。商业地产、银行等产业蕴含价值重估机遇。

　　第六，装备制造业优化升级带来的机遇。国际加工中心向中国转移，将进一步促使我国装备制造业的国际化。国家“十一五”规划纲要明确提出要大力发展装备制造业，振兴装备制造业是增强综合国力、提高国际竞争力的必然要求，有着较大的融资需求。

　　第七，并购重组与整体上市带来的机会。经过股权分置改革，证券市场进入全新发展时期，集团整体上市将是必然趋势。整体上市进一步理顺了公司的产业链条，提高了公司的管理效能，降低了关联交易与利润操纵的可能性，上市公司的投资价值得到提升。

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