如何选基金 自上而下优中择优

　　数据来源：ｗｉｎｄ数据整理：联合证券基金研究 数据截至：2006／08／21

　　联合证券 冶小梅

　　一只木桶能够装多少水，不仅取决于每一块木板的长度，还取决于木板间的结合是否紧密。如果将基金公司的整体实力喻为一个大木桶，那么旗下每一只基金就是构成这个木 桶的木板，而研究团队的实力及研究与投资的配合就是将木板紧密结合起来的牵引力。如何选基金，投资者不妨自上而下优中择优。

　　自上而下选基金

　　我们从基金的市场表现也可以看到目前共同基金管理越来越趋向团队化，以泰达荷银旗下

股票型近一年来的净值为例：行业精选55.83%、荷银周期48.08%、荷银稳定46.12%、荷银成长43.27%，这些基金业绩之间的离散度仅有0.0022，而该指标在很多基金公司那里超过0.02。我们可以合情合理地推断一家公司旗下基金普遍都能创造优异业绩，并且这在时间考验中形成了惯性，则这些同门基金必定背靠一个扎实的投研团队。一个产出效率高的基金公司可以为旗下基金提供更高的选股平台，而更优秀的基金经理能够在一个好的平台上演奏出更绝妙的音乐。

　　基于以上分析，我们采用自上而下的择基方法。筛选出那些整体实力突出的基金管理公司，然后选择这些基金公司旗下风格各异的优秀基金。

　　筛选持续优质基金公司

　　在比较基金公司股票投资实力时，我们选取基金公司旗下开放式股票/混合型基金和封闭式基金，但将指数基金剔除在外。

　　从连续运作三年这样一个考察期间来看，可参选基金公司共有22家，包括封闭式基金在内的股票型基金的整体运作实力排名位居前十位的依次是：泰达荷银、海富通、易方达基金、华宝兴业、

长城、招商、嘉实、银华、国泰和国投瑞银。

　　2005年后变革剧烈，新基金公司茁壮成长，这一期间以整体硬朗形象跃进投资者眼中的公司当属广发和上投摩根。在42家有股票型运作的基金管理公司近一年股票型/混合基金业绩排名中位于前20名的公司依次为：上投摩根、广发基金、景顺长城、东方、华富、光大保德信、长城、金鹰、中银国际、泰达荷银、东吴、银华、天治、诺安、泰信、国投瑞银、华宝兴业、易方达、招商和中信。

　　综合近一年和三年基金公司走过的业绩轨迹，兼具长跑耐力和短期爆发力，泰达荷银、易方达、景顺长城、广发、上投摩根、银华、长城、华宝兴业略胜一筹。

　　择取优质公司的优质基金

　　股票型基金：易方达旗下稳健型选易方达平稳增长，激进点的选易方达策略2号；泰达荷银旗下偏激进的可选泰达荷银周期、偏稳健的选择泰达荷银稳定；景顺长城旗下偏好激进的投资者可选景内需增长，偏稳健的投资者可选择鼎益；广发旗下沉稳型首推广发稳健、激进风格的当属广发小盘；上投摩根旗下中国优势偏激进，而阿尔法稍显稳健。另外关注银华管理的金牌基金银华优势企业和华宝兴业管理的宝康灵活配置和宝康消费品。

　　封闭式基金：易方达掌管封闭式基金的原班人马虽都已经转战到

开放式基金，但一批新基金经理近一年的运作业绩依然能在17家有封闭式基金管理的公司中排名第四，这更加体现了易方达投研平台的高度和广度。该公司封闭式基金中基金科翔、科汇、科讯都是2008年到期，且最近折价率都在13%－14%区间。长城旗下两只封闭式基金无论长期还是短期业绩都位居同行前列，其中久富是2007年到期，近期折价率在10%－11%。国投瑞银的融鑫也是2008年到期，近期折价率15%－16%。结合近期关于封闭式基金分红、多家提交封转开方案等预期，这些封闭式基金投资者可优先选择。

　　序号基金公司近三年累计净值份额加权平均

　　增长率［％］参选基金／期间累计净值增长率［％］

　　1泰达荷银75．76泰达荷银周期78．16／成长76．41／稳定72．81

　　2海富通75．57海富通精选

　　3易方达基金75．37基金科汇104．23／基金科翔94．51／基金科讯73．15／平稳增长68．99／基金科瑞67．64

　　4华宝兴业67．75宝康消费品69．56／宝康灵活配置64．92

　　5长城基金57．49基金久富66．82／基金久嘉55．15

　　6招商基金54．63招商安泰股票59．97／招商安泰平衡44．25

　　7嘉实基金54．54嘉实增长98．40／嘉实成长收益70．81／嘉实稳健58．18／基金丰和45．3866／基金泰和33．17

　　8银华基金48．21银华优势企业65．40／基金天华41．89

　　9国泰基金47．72国泰金鹰增长77．61／基金金鼎71．23／基金金盛69．70／基金金泰34．76／基金金鑫34．42

　　10国投瑞银44．9基金融鑫

　　注：整体业绩根据基金公司旗下开放式股票/混合型基金和封闭式基金计算，但将指数基金剔除在外

　　连续运作三年的基金公司整体业绩排名