放宽QFII限制有利A股市场发展

　　□本报记者 苗燕

　　“放宽限制有利于支撑A股市场发展”是大多数业内人士对《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》的看法。民族证券分析师徐一钉认为，新办法实施后，随着门槛的降低和介入机构的增加，QFII出现投资风格多元化是必然的。但他同时指出，今后的主流应该还是价值投资。

　　新办法对长期资金管理机构实施了适度倾斜政策，将基金管理机构、保险公司等长期资金最近一个会计年度管理的证券资产规模由100亿美 元降至50亿美元。对此，业内人士均表示认同。过去，由于我国QFII制度门槛较高，资金流动性要求非常严格，共同基金、养老基金、保险公司等机构申请相对不多。门槛降低之后，将有利于吸引更多风格的机构投资者。这些资金也将形成对国内A股市场的有力支撑。

　　徐一钉还认为，门槛降低也将使管理层很快面临考虑追加额度的问题。

　　另一项明显的“宽松”政策是缩短了资金锁定期。新办法将养老基金、保险资金、共同基金等长期资金的锁定期由1年降为3个月。中信建投

证券公司研究中心副主任董晨对上海证券报表示，中国的市场跟海外市场最大的区别就是不能自由进出，这就可能造成一旦有大盘股发行就会资金不足，而新的办法有利于促进国内外资金更好的流动，有利于解决中国当前市场的实际问题。这也更容易吸引境外投资者。

　　尽管新办法在某些方面放松了管制，但在QFII名义持有人背后的持有者问题上却加强了管理。过去，QFII不能直接开立证券账户，只能以“证券公司-托管银行-QFII”三方联名形式开立单一账户，但往往实际投资者隐藏在QFII总账户背后，不利于有效监管。新办法允许QFII直接开立证券账户后，要求进行分账户设置，将有利于管理层进行动态监管。

　　银河证券研究中心副主任丁圣元对上海证券报表示，新办法要求向监管机构报告名义持有人背后的持有者后，可以避免出现类似德隆通过QFII购买自己持有的

股票等情况发生。

　　新办法还允许每个QFII投资者在三家证券公司进行交易。“表面上看，QFII的选择余地大了，但是另外一方面，对国内证券公司在服务等方面的要求也提高了，国内券商在该业务上的竞争是难免的。”丁圣元说。