招行短期或存在11.6％上涨

　　H股定价在8.44~9.50元人民币，昨日A股收盘价仅在H股下限区域

　　招行短期或存在11.6％上涨

　　【本报讯】受三大承销商给出H股定价高询价区间的影响，招行A股已连续数日飙升。自8月14日中国证监会同意公司发行不超过25.3亿H股以来，招行A股自7.69元发动，昨日收 于8.51元，累计上涨10.66％。

　　A股与H股股价应基本一致

　　据悉，招行计划9月4日开始国际路演，9月8日公开招股，9月18日定价，9月22日在香港交易所挂牌交易。招行A股昨日收报8.51元，盘中最高至8.52元，均创下上市以来新高。多数分析人士认为，中国银行A股股价持续低于H股的情形将不会在招商银行身上重演。海通证券分析师丘志承称，中国银行A股和H股股价持续倒挂的原因主要是两个市场的投资者对中国银行价值判断存在明显分歧。H股市场的投资者十分看重国有银行众多的网点和较大的市场份额，认为这些能使它们充分分享中国经济的高速成长并顺利实现向零售银行转型；而A股市场的投资者与国有银行有过直接接触，对它们的效率低下有更多体会，所以并不接受中国银行较高的估值。而招商银行则完全不同，不管在A股还是H股市场上，其价值和优势都被广泛认同，因此招商银行未来A股与H股股价应是基本一致的。

　　短期上涨空间有限

　　招商银行三家主承销商摩根大通、瑞银和中金发布了招行H股的定价区间为8.24~9.27港元，大大高于原来预计的7~7.5港元，而主承销商的估值是确定招股价的重要参考之一。按照昨日港币兑人民币中间价来计算，招行H股定价区间为人民币8.44~9.50元，昨日收盘价已超过H股下限。但比照H股上限，短期内招行A股应有11.6％的涨幅。目前招行A股的股价已基本兑现下限的套利机会，上限的收益投资者是否有望得到呢？湘财

证券张结认为，从以往的情况来看，定价一般会接近下限，加之招行是溢价询价，没有像之前人们预计的银行股“海外折让”规律。因此定位在询价下限的可能性很大。如果光从发行H股套利来看，上涨空间已不大。但H股的发行无疑会提升招商银行本身资产规模，对资本充足率的补充等都有好处，长期抗风险能力、盈利能力也会提高。他建议投资者短期不要再追，因为H股的发行扩大了招行的股本，将稀释每股收益，目前这种上升幅度已在透支未来的业绩增长，不会支撑这样的飙升太久。他相信，在未来大盘调整时，市场会给长线投资者一个机会。